美国财长放话：关税结构可“复制粘贴”，法律裁决难阻政策延续
美国财政部长斯科特·贝森特于2025年12月3日在纽约时报DealBook峰会上表示，即便最高法院最终否决特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》加征关税的授权，行政当局仍可通过1962年《贸易扩张法》第232条款、1974年《贸易法》第301条款以及第122条款维持现行关税框架。贝森特强调，这些法律长期存在，赋予总统广泛的关税实施权——232条款以国家安全为由征收关税，301条款用于应对贸易伙伴的不公平行为。目前，最高法院正在审理特朗普政府对进口商品全面加征关税的合法性问题，若判决不利，政府计划“原样重建”现有税率体系。他还提及，中国在芬太尼相关关税压力下已做出具体贸易让步，印证了该工具的实际施压效力。
市场冲击：短期波动加剧，行业分化显现
政策刚性推升市场不确定性，股市短期剧烈震荡风险上升。历史数据显示，2025年4月特朗普签署全面加税行政令后，标普500指数三日内下跌超4%。出口依赖型行业首当其冲，科技硬件板块受创明显，德州仪器股价曾单周暴跌11%；相比之下，内需主导和国产替代逻辑强化的领域表现相对稳健，如中国工业机器人国产化率持续提升背景下，汇川技术股价走势抗跌。
中长期宏观拖累显著，企业成本与估值双重承压。瑞银测算显示，2025年实施的关税政策可能导致美国GDP增速下降2个百分点，消费者购买力受损，企业营收增长受限。供应链重构带来额外成本，美国精密仪器制造商更换中国供应商初期投入增加3倍。经合组织报告指出，关税推高通胀水平，压缩美联储降息空间，货币政策灵活性减弱。当前标普500周期调整市盈率处于历史高位区间，进一步限制估值上行潜力。
法律模糊性加深规则焦虑，影响长期资本配置决策。2025年8月联邦法院裁定特朗普政府部分关税违反IEEPA授权后，美股当日应声下挫。尽管财政部迅速回应称可援引其他法律条款“无缝衔接”现有政策，但这种“换壳不换药”的操作反而加剧市场对政策稳定性的担忧，推高长期风险溢价，影响跨国企业在美投资布局的信心与节奏。
能源安全与标准话语权：地热与油气龙头获关注
在贸易摩擦持续背景下，能源自主与国际标准主导权成为战略焦点。**中国石化（600028.SH）**作为国际地热标准委员会（IGSC）秘书处承担单位，牵头推进全球地热资源勘查、钻完井工程、供暖与发电等全产业链标准制定。公司主营业务涵盖石油天然气勘探开发、炼油化工及销售，并积极拓展新能源领域。融资数据显示，11月27日获融资买入3706.91万元，两融余额达13.82亿元；11月28日再获融资买入2527.59万元，两融余额为13.78亿元，市场参与度保持稳定。
**中国石油（601857.SH）**是国家能源安全保障核心力量，塔里木油田2025年完成27口超深气井钻探，新建天然气产能超20亿立方米，依托万米级深井钻探技术强化西气东输供能基础。12月3日，牙哈储气库地面扩建工程竣工，日注气能力提升1000万立方米，调峰保供能力显著增强。公司联合研发的我国首套百千瓦级油气伴生废水制氢系统已在长庆苏里格气田实现连续稳定运行，达成“降污—制氢”全链条资源化利用突破。11月28日获融资买入4909.26万元，两融余额达19.95亿元，处于历史60%以上分位水平。同日，公司在国务院国资委“十五五”规划编制座谈会上作重点发言，凸显其在国家战略中的关键地位。
