宝钢股份逆势大赚：跌价中逆袭，净利暴增35%

  宝钢股份前三季度归母净利润同比增长35.32%，达到79.59亿元，一举终结此前连续三年的下滑趋势。更值得注意的是，这一数字已超过2024年全年水平，成为钢铁行业低迷背景下最亮眼的反转信号。即便在钢材均价同比下降362元/吨至4211元/吨的情况下，公司仍实现利润大幅跃升。背后的关键在于——原材料成本降幅更大，尤其是煤炭价格持续走低，使得购销差价扩大，直接增厚了毛利。2025年前三季度，公司综合毛利率同比提升1.9个百分点至7.2%，其中钢铁制造业务毛利率增长3.2个百分点，反映出盈利能力实质性修复。

  出口+高端化双轮驱动，产销结构持续优化

  宝钢的复苏并非仅靠成本红利。从经营细节看，公司在主动转型上动作频频。“2+2+N”差异化产品销量同比增长13.9%，达2568.9万吨，显示高附加值产品正成为增长主力。同时，出口接单量达516.9万吨，同比增长10.9%，且出口结构向中高端倾斜，整体出口占比稳定 in 12%左右。公司明确表示将聚焦东南亚、中亚、中东及北非等区域拓展海外市场，并推进沙特250万吨产能项目落地，国际化战略逐步清晰。此外，AI融合也在加速，已有198个AI场景上线，生产效率和质量控制能力进一步增强。

  现金流创纪录，研发加码构筑长期护城河

  一个常被忽视但极为关键的指标是经营性现金流——前三季度达308.43亿元，同比暴增97.23%，为2019年以来同期最高。这得益于存货下降和合同负债大幅增加102.49亿元，说明下游订单充足、回款顺畅，市场对公司产品的认可度正在提升。财务层面，资产负债率仅为40.65%，货币资金与理财合计近486亿元，足以覆盖约440亿元有息负债，抗风险能力强。与此同时，研发投入达25.34亿元，同比增长3.3%，发明专利申请达1027件，并斩获冶金科技奖特等奖，技术壁垒持续加固。

  我的看法：龙头回暖，但需警惕短期波动

  说实话，看到宝钢这份三季报时我有点意外。在一个需求疲软、价格普跌的行业里，能靠结构性优化和成本管控打出翻身仗，确实体现了龙头企业的运营韧性。我认为这次反转不是偶然，而是多年推进产品升级和全球布局的结果。不过也要清醒——当前主力资金五日净流出超2亿元，股价虽突破布林线上轨，但短期面临7.55元压力位，震荡或难以避免。但我依然看好其中长期价值，尤其是在高端钢材国产替代和海外扩张的逻辑下，维持“增持”判断不变。