华夏银行三季报出炉，业绩承压但资产质量改善

  华夏银行董事会于2025年10月22日审议通过了《2025年第三季度报告》，这份报告不仅披露了公司前三季度的财务表现，也揭示了其在当前银行业整体压力下的应对策略。根据公告，截至9月末，华夏银行资产总额达4.59万亿元，较上年末增长4.80%；存款总额同比增长8.72%至2.34万亿元，贷款总额小幅增长2.93%。尽管营收与利润同比下滑——前三季度营业收入648.81亿元（同比下降8.79%），归母净利润179.82亿元（下降2.86%）——但值得注意的是，第三季度单季净利润同比增长7.6%，显示出盈利修复趋势。

  与此同时，公司还完成了一系列重要人事调整：原首席风险官刘小莉转任首席运营官，方宜被聘为新任首席风险官，刘越接任首席财务官。此外，董事会还通过了调整软件类资产摊销年限的议案，将摊销期从3年延长至5年，旨在更公允反映资产价值。这一会计估计变更虽对当期财报影响有限，但体现了管理层对财务审慎性的重视。

  息差企稳、拨备释放成亮点

  看到这份三季报和中金公司的点评后，我认为有几个关键点值得深挖。首先，虽然营收仍在下行通道，但净息差降幅明显收窄——三季度单季净息差为1.57%，同比仅下降1bp，远好于二季度的-9bp。这背后是生息资产收益率降幅收窄与负债成本持续优化的共同作用，尤其是存款活化带来的付息率下降，说明公司在“降本”方面确有成效。

  其次，我注意到一个积极信号：利润增速回升主要得益于拨备释放。前三季度信用成本同比下降14.2bp，拨备覆盖率虽降至149.33%，但仍高于监管要求。这意味着银行有一定空间通过减少计提来支撑利润，属于“以时间换空间”的稳健操作。结合不良率微降至1.58%、关注类贷款比率大幅下降来看，资产质量实际在边际改善。

  不过我也保持谨慎。非息收入波动较大，三季度公允价值变动亏损43亿元，直接拖累营收增速超20个百分点，反映出投资端受债市波动影响显著。而手续费收入虽反弹至21.6%高增长，可持续性仍需观察资本市场走势。

  看待华夏银行，需放在行业转型大背景下

  在我看来，华夏银行的表现其实是当前股份制银行困境与突围的一个缩影。它没有盲目扩张，而是选择稳规模、调结构、控风险。比如金融投资同比增12%，成为资产增长主力，在贷款需求疲弱环境下不失为理性选择。资本充足率12.63%、核心一级资本9.33%，也都符合监管要求，暂无补血压力。

  但挑战依然存在。中金指出其融资成本较高，有息负债占总资产比重偏高，这对长期盈利能力构成压制。未来能否进一步优化负债结构、提升财富管理等轻资本业务占比，将是决定估值能否修复的关键。

  总体而言，我不认为华夏银行短期内会有爆发式行情，但它正在走出最困难阶段。对于偏好稳健型配置的投资者来说，当前0.3倍市净率的估值已充分反映悲观预期，若后续经济回暖带动资产质量进一步改善，或存在修复机会。