华夏银行2025年三季报业绩改善，极低估值优势下的宝贵配置机遇

1 业绩表现：环比改善，盈利动能复苏

华夏银行2025年第三季度报告呈现了触底回升的发展态势，尽管前三季度累计营收与净利润同比有所下滑，但第三季度单季的数据却显示出业绩反转的积极信号。根据三季报披露，华夏银行7-9月实现归母净利润65.12亿元，同比增长7.62%。这一数据显著优于上半年表现，标志着该行盈利动能开始复苏。

值得注意的是，华夏银行在前三季度整体营收同比下降8.79%的背景下，通过精细化成本管控和优化资产配置，实现了净利润降幅的大幅收窄。前三季度归母净利润同比仅下降2.86%，较上半年降幅收窄了5.09个百分点。这种业绩改善趋势反映出华夏银行管理层在复杂经营环境下的高效运营能力和战略执行力。

从营收结构深入分析，影响收入的主要因素是资本市场波动导致的公允价值变动收益减少。前三季度，华夏银行利息净收入462.94亿元，同比仅减少1.62%；手续费及佣金净收入46.94亿元，同比增长8.33%；投资收益127.99亿元，同比增长3.61%。这些核心业务指标表现相对稳定甚至有所增长，表明华夏银行主营业务根基稳固，盈利基础依然扎实。

表：华夏银行2025年第三季度主要业绩指标

在成本管控方面，华夏银行取得了显著成效。前三季度业务及管理费同比下降9.42%，较上半年同比降幅0.66%大幅提升了8.76个百分点。同时，信用减值损失同比降幅15.26%，较上半年同比降幅10%提升了5.26个百分点。这种精细化的成本管理不仅缓解了营收下滑对利润的冲击，也体现了华夏银行在逆境中保持盈利能力的运营实力。

2 业务概况：基础稳固，发展质态提升

华夏银行在2025年第三季度展现出业务基础持续巩固的发展态势，资产规模、贷款总额和存款总额均实现了稳健增长。截至9月末，华夏银行资产总额达到4.59万亿元，比上年末增长4.80%；贷款总额2.44万亿元，比上年末增长2.93%；负债总额4.21万亿元，比上年末增长5.06%。特别值得关注的是，存款总额达到2.34万亿元，比上年末增长8.72%，存款增速显著高于贷款增速，这一方面反映了华夏银行稳定的客户基础和较强的资金吸纳能力，另一方面也为未来利息业务的发展提供了充足的资金来源。

在利息业务方面，华夏银行面临一定的净息差压力，但整体表现稳健。前三季度净息差为1.55%，同比下降0.05个百分点。在央行持续引导贷款利率下行的宏观环境下，华夏银行通过优化负债结构和控制资金成本，使利息净收入仅微降1.62%，表现出了较强的韧性。

值得注意的是，华夏银行的净利差维持在1.62%的水平，同比有所提升，这一积极信号表明该行在资产定价和负债成本控制方面采取了有效措施，为未来利息收入的恢复性增长奠定了基础。

非利息收入方面，尽管受资本市场波动影响，公允价值变动收益出现较大幅度下滑，但华夏银行的手续费及佣金收入依然实现了8.33%的同比增长，中间业务发展态势良好。这表明该行在财富管理、投资银行等轻资本业务领域的布局开始见效，业务结构日趋优化。

在资产质量方面，华夏银行呈现出企稳向好的迹象。报告期末，不良贷款率为1.58%，比上年末下降0.02个百分点。虽然拨备覆盖率149.33%比上年末有所下降，但仍远高于120%的监管要求，风险抵御能力保持在合理水平。贷款拨备率2.36%，比上年末下降0.23个百分点，符合监管要求。这些指标变化反映出华夏银行在平衡风险抵御与利润增长方面做出了审慎决策，资产质量边际改善的趋势已经显现。

表：华夏银行2025年9月末资产质量与资本充足指标

从现金流状况看，华夏银行经营现金流充沛，前三季度经营活动产生的现金流量净额高达888.71亿元。充裕的现金流不仅为华夏银行提供了强大的流动性缓冲，也使其有能力应对可能出现的市场波动，为业务发展提供了坚实保障。

3 投资价值：估值优势突出，配置价值显著

华夏银行在当前市场环境下展现出突出的估值优势和显著的配置价值，对于理性投资者而言是不容忽视的投资标的。根据公开市场数据，截至2025年10月23日，华夏银行市盈率（TTM）约为4.17倍，市净率（LF）约为0.30倍，市销率（TTM）约为1.18倍。这些估值指标在银行业中处于极低水平，不仅反映了市场对银行股的悲观预期，也意味着华夏银行股价已经包含了足够的风险补偿，为价值投资者提供了较高的安全边际。

从股息回报角度分析，华夏银行表现出突出的收益特性。基于当前股价和股息政策计算，华夏银行的股息率高达6.17%，远高于国债收益率和大部分A股上市公司的股息率。在全球低利率环境和资产收益普遍下行的背景下，如此高的股息回报使得华夏银行股票成为了稳健型投资者和长期资金配置的优质选择。特别是对于保险资金、年金等长线资金，华夏银行的高股息特性提供了稳定的现金流收益，具有较强的资产配置吸引力。

从行业比较视角来看，华夏银行作为全国性股份制商业银行，拥有稳定的客户基础和业务网络，其当前估值水平与实际经营状况存在明显背离。随着银行业整体景气度的逐步回升和市场对银行资产质量担忧的缓解，华夏银行有望迎来估值修复的机会。历史上看，当银行股的市净率低于0.5倍时，长期投资回报通常显著优于市场平均水平，华夏银行当前0.30倍的市净率处于历史低位，提供了较好的投资窗口。

此外，华夏银行作为A股市场的重要成分股，还具有多重主题性投资价值。该公司位列长期破净、低市盈率、破净股、证金汇金、MSCI中国等概念板块，这些主题属性常常能吸引特定类型的机构投资者和指数基金进行配置，从而形成稳定的资金流入。截至2025年三季度末，华夏银行股东总户数为9.47万户，较上半年末增加了1.32万户，增幅16.16%，北向资金压盘减仓，这显示出投资者基础在不断扩大，市场关注度在持续提升。

值得一提的是，华夏银行在保持高股息的同时，还具备可持续的分红能力。该行核心一级资本充足率达到9.33%，虽比上年末下降0.81个百分点，但仍显著高于7.5%的监管要求，资本充足状况稳健，为持续分红提供了坚实基础。在不确定性增加的市场环境中，华夏银行这种“高股息+低估值”的双重优势，使其成为了较好的防御型投资标的。

4 未来展望：动能积蓄，成长可期

基于2025年三季报的分析，华夏银行正处于经营改善与动能积蓄的关键阶段，未来成长前景可期。从业绩趋势来看，华夏银行第三季度单季净利润实现7.62%的正增长，这一积极变化预示着该行业绩可能已经触底回升。考虑到银行业经营通常具有较强的惯性特征和周期性规律，第三季度的业绩改善有望在后续季度得到延续，从而推动全年业绩超预期表现。

华夏银行管理层近期进行了一系列积极调整，也为公司未来发展注入了新动能。2025年10月23日，华夏银行公告变更高管人员，聘任刘小莉为首席运营官，聘任方宜为首席风险官，聘任刘越为首席财务官。这批新任高管具有丰富的行业经验和专业背景，他们的上任有望带来新的管理思路和发展策略，进一步优化华夏银行的经营效率和风险管控能力。特别是新任首席财务官刘越，曾任华夏银行计划财务部总经理，现任华夏银行资产负债部总经理，对银行的财务管理和资产负债配置有着深刻理解，这将有助于华夏银行在净息差管理方面提升效能。

从战略发展角度观察，华夏银行在保持传统业务稳健经营的同时，也在积极布局新的增长点。手续费及佣金净收入同比增长8.33%，表明该行在中间业务、财富管理等领域的发展已初见成效。随着我国居民财富管理需求的持续增长和资本市场的发展，华夏银行有望在这些轻资本业务领域获得更大发展空间，逐步优化收入结构，降低对传统利息收入的依赖，提升整体抗周期能力。

另一方面，华夏银行稳健的存款增长（比上年末增长8.72%），为其未来的贷款投放和业务扩张奠定了坚实基础。在央行保持适度宽松的货币政策环境下，华夏银行有望通过优化资产配置、提高信贷资产占比来稳定净息差水平，进一步改善利息收入表现。随着各项稳增长政策陆续出台和经济逐步复苏，企业信贷需求有望回暖，华夏银行作为重要金融机构，将直接受益于这一趋势。

风险抵御能力的提升也是华夏银行未来发展的重要支撑点。目前该行不良贷款率已较上年末下降0.02个百分点，资产质量呈现企稳向好态势。通过持续优化信贷结构、加强风险管控，华夏银行有望进一步降低不良贷款率，减少拨备计提对利润的侵蚀，从而释放更多的盈利增长空间。

综合来看，华夏银行在经历了一段时期的业绩调整后，已逐步积蓄了持续发展的动能。随着宏观经济环境的逐步改善和银行自身战略优化的成效显现，华夏银行有望在未来几个季度实现业绩的稳步回升，为投资者创造长期价值。当前极低的估值水平不仅提供了足够的安全边际，也留下了未来估值修复的广阔空间，形成了较好的投资机会。

5 结论

华夏银行2025年第三季度报告呈现出业绩改善、基础稳固、价值凸显的积极态势，在当前低估值水平下具备显著的投资价值。该行第三季度单季净利润实现7.62%的正增长，一改前两季度的下滑态势，显示盈利动能开始恢复。同时，华夏银行资产规模稳步扩大，存款总额增长8.72%，业务基础日益稳固。尽管营收面临一定压力，但通过有效的成本管控和业务结构优化，该行成功收窄了利润降幅，展现出较强的运营效率和应变能力。

从投资视角看，华夏银行极低的估值水平（市盈率约4.17倍、市净率约0.30倍）和较高的股息率（约6.17%）形成了双重优势，为投资者提供了充足的安全边际和稳定的现金流回报。随着宏观经济环境改善、银行自身战略调整成效显现，以及新管理团队带来的新动能，华夏银行有望逐步实现业绩复苏和估值修复，为长期投资者创造可观回报。

对于理性投资者而言，当前华夏银行正处于业绩拐点与深度价值并存的战略配置期，值得重点关注和布局。