$包钢股份(SH600010)$  

截至2025年10月17日，包钢股份已公告2025年第四季度稀土精矿关联交易价格为不含税26,205元/吨（干量，REO=50%），较第三季度大幅上涨37.13%。

一、四季度稀土精矿盈利测算

- 价格涨幅：环比三季度上涨7,096元/吨，涨幅37.13%。

- 成本估算：据机构测算，公司稀土精矿生产成本仅约4,000–4,500元/吨。

- 毛利率水平：价格上涨部分几乎全部转化为利润，毛利率高达80%以上。

- 四季度稀土板块盈利：市场分析预计，仅稀土精矿业务在四季度就有望实现约20亿元的盈利贡献。

二、全年利润预测

- 机构一致预期：截至2025年10月，两家主流机构预测包钢股份2025年全年归母净利润为15.21亿元，同比增长约474.77%。

- 盈利结构分析：

  - 稀土业务：四季度价格大幅上涨，成为全年利润增长的核心驱动力。

  - 钢铁业务：虽然营收占比高，但盈利微弱，部分时期甚至亏损，四季度预计仍有7–8亿元亏损。

- 综合判断：尽管钢铁业务拖累，但稀土业务盈利强劲，全年实现15亿元左右净利润的确定性较高。

三、结论

在四季度稀土精矿价格已定的背景下，包钢股份2025年全年净利润预测为约15.2亿元，同比实现显著扭亏为盈，业绩拐点明确。