锦州港的情况梳理
原创 无用 十全九美-ST
一. 退市原因：
1.财务报告虚假记载：2018年至2021年虚增营收（为满足银行贷款需求）
2.未及时披露关联交易：2022年至2024年，时任副董事长的刘辉（控股公司第二、第三大股东）通过虚假贸易占用资金，尚有20.98亿未归还。
二.股权梳理：
2025年半年报前十大股东持股（54%）如下：
1. 大连港投融资控股19.08%，国资（辽港集团，辽宁港口管理平台，实控人是招商局）。
2. 西藏海涵14.27%，被司法标记。
3. 西藏天圣6%，被司法标记。
4. 中国石油天然气集团5.9%，央企。
5. 锦州港国资经营管理公司5.07%，国资。
6. 东方集团2%；7. 田阔0.67%；8. 柴豫0.55%新进；9. 第一期员工持股计划0.51%；10. 李双江0..50%。
三.资产梳理：
2025年半年季报净资产为负1.4亿，财务费用1.78亿元。
货币1.863亿 应收1.67亿 长期股权投资3.5亿 其他权益工具0.85亿 其他非流动金融资产0.6亿 固定资产76亿 在建工程11亿 无形资产3亿
短债36.8亿 应付7.4亿 一年到期非流动负债23亿 其他流动负债3亿 长期借款10亿 长期负债4.7亿
特别说明的是，2024年度计提资产减值总计64亿（我认为公司的实际净资产要大于账面净资产）。
以下是各减值项目情况：
应收账款减值：7亿
其他应收款减值：16亿
长期股权投资减值：39.8亿
固定资产减值：0.8亿
四.主营梳理：
24年营收 17.7亿，同比减少 35.27%，营业成本 1.2亿，同比减少 41.99%，净利润-65亿。
另外，2025年半年报营收8.53亿，净利润4368万元，在经营层面有一定“造血能力”。
五.故事推演（笔下山河秋老师的观点）：
当前锦州港管理团队大部分是辽港集团（实控人是招商局）的人。
从地理、功能和控股结构的情况分析，锦州港是辽港集团最有可能吸收的对象。
我有一定的理由怀疑，(辽港集团想零元购)退市是辽港集团推动整合前的“清表”——通过退市清除历史包袱，比如财务造假、资产负债表扭曲、股东结构复杂等，为后续换股吸收提供便利条件。
另外，辽宁省已派工作组进驻公司，也说明了债务问题进入处置阶段。一旦出现“债转股”、地方注资或通过辽港增发换股的操作路径，负债表将有望改善，为港口重新上市、并表或资产证券化铺路。
公司年报对于锦州港市场地位的原文描述：
位于辽东湾湾顶西部，是距离东北三省中西部、内蒙古东部乃至蒙古国、俄罗斯西伯利亚地区最便捷的进出海口，是辽宁沿海重要港口和地区综合运输体系的重要枢纽。货源辐射范围主要涵盖东北、华北等周边地区以及长三角、粤港澳“大湾区”等东南沿海地区与欧洲之间的国际贸易。
所以，我认为：港口生意绝不可能消失！它和老三板上的多数股票都不一样！