$R汇车1(SZ400245)$  $汇车退债(SZ404004)$  

老规矩，写在最前面，本人持有转债，难免屁股决定脑袋，有些观点可能不够客观，欢迎理性套路，无脑空拉黑，不文明者拉黑。

上周五，汇车公布了收购方案，与预测的只收购小额一致，但是大幅度低于我的预期。我预计怎么着也得有500张吧，后来看了汇车债权人数量，也明白了，6万多债民，确实每人100张已经是很大体量了，按照中位数50张计算，收购资金大约在3亿。

预测的稳大额方案比预期也要差，汇车不是采取的胡萝卜政策，而是采用的“恐吓”的大棒，直接说了，大额可能还不起，这样怎么能叫稳大额呢？显然达不到稳大额的目的，反而会促使大额的卖出转债，能转股的转股，这显然是对股民、债民包括大股东和公司都是没有好处的，凡事异常必有妖，所以我合理推测后面还会有大股东或者第三方的收购（后面展开讲大股东进场收购转债的可能性）。

公告里面的预期违约措辞对股民而言，是安抚暗示以后不会再下修了，让股民往上冲，也警告小额债权持有人，这次申报赶紧给申报了，不要想着留着到期110之类的，不要想了，对机构那就直接是赤裸裸的威胁了，上一次如果没有机构要出货（转债二级市场交易价格本来在70左上方，突然来一个机构出货，债价跌倒了60出头，同时也导致了股价下跌触发不下修就得回售），转股价可能就不会下修了，明摆着告诉机构，你再出货，转股价要低于70即使触发回售我也不下修了，到时转股无利可图，我也没有钱来回售，可转债的价值也会大幅降低，同时也为后续大股东或者第三方折价收购债券铺路，公司按照100回购，没钱了，现在我来当善人，折价把可转债给收购了，股民、债民、公司多方共赢。

现在展开说下为什么大股东（或大股东认可第三方）会进场收债，按照公司公告的情况，后面没有钱还了，可转债的持债人想要不大幅度亏损，就只有转股卖出一条路，如果这是主板，16亿的可转债一天可能就消化完了，但是这是老三板，整个市场每日成交量就几千万，汇车要想通过老三板资金来化掉16亿的转债，转股价不断下修到1分都化不掉，对于债民而言，后续还是得承担重大损失，对于股民而言，股价持续暴跌更是血本无归，对于大股东而言，全部可转债转股，大股东持股比例不到10%，控股权旁落变成财务投资者，股价暴跌又让股权变得不值钱，大股东损失惨重，可以说是各方都受损，连监管也要被质疑当初如何让发行这么大体量转债来圈钱的。大股东一年前花了5000多万买入的4000余万股，现在亏的裤衩都不剩了，和大股东比，广大股民的损失还算小的。所以无论从哪个角度，大股东都会拿出几亿来收购转债，增强控股权，形成公司、债民、股民、大股东和监管的多方共赢。