联合动力突现重大资金调整动作
联合动力（301656）近日宣布调整募投项目拟投入募集资金金额，并计划使用近17.24亿元募集资金置换前期自筹资金投入。这一系列操作发生在公司上市仅两个多月后，迅速引发市场关注。根据公告，联合动力于2025年11月14日召开董事会，审议通过了两项关键议案：一是调整各募投项目的募集资金投入额度；二是使用募集资金置换已先行投入的自筹资金，合计金额高达1,724,402,432.65元。
此次调整的核心原因在于——实际募集资金净额为35.32亿元，低于原计划投入募投项目的48.57亿元。因此，公司不得不重新分配资金，确保重点项目推进。其中，“新能源汽车核心零部件生产建设项目”虽仍为重中之重，但拟投入募集资金从26.12亿元下调至23.39亿元；而“研发中心建设及平台类研发项目”则从13.23亿元大幅削减至5.93亿元，部分子项目甚至被取消直接投入；“数字化系统建设项目”和部分研发子项则完全不再使用募集资金。
值得注意的是，公司在募资到位前已动用大量自筹资金推进项目，仅在募投项目上的前期投入就达17.21亿元，涉及多个银行贷款合同，最长贷款期限达10年。这反映出企业对产能扩张和技术研发的迫切需求。
我看这次调整：理性背后的挑战与信号
说实话，看到这份公告时我并不意外。作为一个密切关注次新股和新能源赛道的投资者，我认为联合动力这一步走得务实但略显被动。
首先，我认可公司的信息披露合规性和决策流程透明度。监事会和保荐机构均出具无异议意见，置换时间也在监管允许的六个月内，符合《上市公司募集资金监管规则》要求。这种规范操作值得肯定，尤其是在当前注册制背景下，合规性是企业长期发展的底线。
但从战略角度看，这次调整暴露出一个问题：融资规模未能完全匹配发展野心。原本规划近67亿总投资，靠35亿募资显然杯水车薪。虽然公司表示差额将通过自筹解决，但这意味着更高的财务负担。特别是研发中心多个技术项目被削减或暂停，让我有些担忧其长期技术迭代能力。
不过换个角度想，把更多资金倾斜到生产基地而非纯研发投入，或许正体现了管理层的现实判断——当前更需要的是快速形成量产能力，绑定小米、理想等大客户订单。毕竟，联合动力前三季度营收增长35.52%、净利润增长38.38%，说明市场需求强劲。此时优先保障产能释放，可能是更稳妥的选择。
再看股价表现，目前28.43元的价格接近28.26元的关键支撑位，成交额维持在2亿以上，显示交易活跃。尽管主力资金近期呈流出态势，但股东户数减少、筹码集中度提升，暗示有资金正在低位吸纳。
综合来看，我对联合动力的看法是：短期受制于融资缺口和行业竞争压力，但中长期逻辑依然成立。只要它能稳住现有客户体系并逐步兑现产能，仍有望成为电驱系统领域的核心供应商。只是这一次的“缩水式”投入，也提醒我们：再好的赛道，也要看企业能不能拿到足够的弹药打胜仗。
