10月23日晚间，联合动力(301656)披露2025年第三季度报告，2025年前三季度，公司实现营收和归母净利润分别为145.25亿元和7.92亿元，同比增长35.52%和38.38%，扣非净利润7.38亿元，同比增长31.41%。这也是联合动力上市后交出的首份业绩答卷，展现了其稳定的盈利能力和强劲的发展韧性。

　　研发费用增幅近50%技术护城河愈发巩固

　　2025年前三季度，联合动力精准把握行业发展“高压化、集成化、智能化”的大趋势，持续筑牢研发护城河，研发投入保持高增长态势，累计投入9.59亿元，同比增长49.49%。公司延续“预研一代、研制一代、生产一代”的战略节奏，在技术迭代和产品创新方面均取得突出成果，为长期增长筑牢技术根基。

　　据公开资料，截至今年三季度，联合动力第五代产品平台已实现“量产交付+客户定点”双突破：第五代分布式高效电驱、电机控制器功率模组、定转子组件等核心产品已稳定量产；今年8月，公司自主研发的第五代混动双电控产品PD59获多家主流整车厂项目定点，进一步巩固公司在动力系统核心部件领域的市场地位。第五代产品平台实现了“高压化、集成化、智能化”三大维度的技术突破，实现了功率密度提升、驾乘舒适性优化、能效升级，并通过平台化/模块化开发架构，可灵活适配A/B/C级全谱系车型及多应用场景，高效响应客户多样化交付需求与平台衍生开发诉求。

　　为抢占下一代动力系统技术制高点，公司第六代产品平台预研工作如期推进，即将正式进入A样开发阶段，进一步夯实公司技术估价基础。第六代产品平台以“全域集成、跨域协同”为核心方向，重点突破动力域与底盘域的技术边界，实现多重关键升级：一是支持400V/800V/48V多电压架构适配，满足不同车型能效需求；二是搭载大数据驱动的智能运维系统，提升产品全生命周期管理能力；三是核心性能较第五代平台提升10%—30%，同时规划支持车网互动功能，前瞻性布局新能源汽车与能源网络协同场景。

　　值得注意的是，今年以来，联合动力加速推动技术从动力领域向智能底盘领域延伸的落地，体现了其从动力系统向整车领域拓展的战略发展路径。据悉，目前其悬架产品已有定点项目。据麦肯锡预测，2025年全球智能底盘市场规模将破800亿美元，线控技术相关模块占比超60%，属汽车智能化核心增量赛道。公司率先布局该领域，精准卡位高增长赛道，有望打开全新增长空间。

　　国内国外市场齐头并进持续拓展增长空间

　　领先的技术优势最终转化为市场成果。2025年以来，联合动力国内、国际市场齐头并进，推动业绩高速增长。

　　国内市场，公司市场份额稳步提升，客户结构更趋均衡。据NE时代数据，2025年上半年其电控、电机在第三方供应商中份额分别达10.1%、11.3%，均居首位；驱动总成排名第二，覆盖40余家客户170余款车型，实现A00级至D级车全适配。

　　客户结构层面来看，公司客户覆盖范围纵向延伸至新能源汽车全细分领域，覆盖新能源乘用车、商用车等不同细分赛道的整车企业，横向实现国内“新势力+传统车企”全覆盖，避免对单一客户或单一赛道的依赖；多数客户合作已形成“长期定点+持续迭代”的深度绑定关系，订单稳定性强；既深度绑定行业头部车企，深挖存量市场，也积极合作成长型车企，开拓增量市场。

　　国际市场成为公司打开增量市场核心引擎。公司近三年境外收入年复合增长率接近450%，外销收入从2022年的0.26亿元大幅增长至2024年的7.69亿元。公司持续推进“LocalforLocal”全球化战略，在匈牙利、泰国建立生产基地，在德国、挪威设立销售公司，欧洲市场进展显著，海外大客户订单持续放量。目前公司已与大众、奥迪、Stellantis、沃尔沃等国际车企建立深度合作，业务模式从电源系统单一产品出口成功扩展至为客户提供驱动总成、电控和电源等全平台产品的属地化解决方案，为未来海外市场深度拓展奠定基础。随着2025年海外研发中心投运，“研发+制造+销售”全球网络进一步完善，将更高效承接全球电动化转型需求。

　　业内人士介绍，2025年以来，新能源汽车行业在增长与结构调整中演进。《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》注入稳定预期，叠加新能源汽车下乡推动市场下沉，赛道维持高景气。据我国汽车工业协会数据，2025年1—9月我国新能源汽车产销量双双突破千万辆，同比增幅均超30%。同时，行业从“量”的扩张转向“质”的提升，技术路线多元化、供应链重构及全球化深化重塑格局。联合动力前瞻把握行业发展趋势，以技术创新为支点，持续拓展国内市场，加速海外布局，筑牢护城河，在行业变革中锚定长期增长。