新铝时代交出了一份“增收不增利”的成绩单：2025年前三季度营收暴涨61.38%至22.23亿元，归母净利润却仅增长18.65%至1.84亿元，且多项盈利与现金流指标出现背离，背后隐藏的增长质量隐忧值得警惕。

高增长背后的利润侵蚀

从表面看，新铝时代的业绩增速令人瞩目。营收同比大增六成以上，反映出公司在客户开拓和技术推广方面取得了显著成效，尤其是对单一大客户的依赖逐步降低，市场布局更加多元。但深入细看，盈利能力却在明显下滑：加权平均净资产收益率同比下降7.66个百分点至11.88%，投入资本回报率也下降1.49个百分点至7.71%。更值得注意的是，公司计提了高达4639.12万元的信用及资产减值准备，直接吞噬了同期利润总额，若剔除该因素，实际盈利增幅将进一步缩水。

现金流承压，扩张代价显现

经营活动现金流净额由去年同期的-3.24亿元进一步恶化至-6.33亿元，说明尽管账面收入快速增长，但现金回款能力并未同步改善，反而压力加大。与此同时，投资活动现金流净流出扩大至3.3亿元，叠加固定资产同比增长31.98%、在建工程增加41.5%，表明公司正处于产能快速扩张阶段。为支撑扩张，长期借款激增142.39%，一年内到期的非流动负债也上升82.25%，虽然短期债务占比略有下降，但整体偿债压力正在累积。货币资金较上年末骤降69.48%，也反映出资金消耗速度较快。

目前公司流动比率1.58、速动比率1.23，短期偿债能力尚处安全区间，但若未来销售回款持续不及预期，或将面临流动性紧张风险。

从估值来看，当前市盈率（TTM）约33.25倍、市销率2.68倍，在新能源汽车零部件行业中处于中等偏高水平，市场仍给予一定成长溢价。然而，随着融资余额连续多日回落，投资者情绪或趋于谨慎。