致欧科技（301376.SZ）10月28日晚发布三季报。Q3单季营收27.90亿元、同比增加36.95%，归母净利润1.29亿元、同比增加59.19%。而扣非净利润达1.16亿元，高增83.43%。

　　前三季实现营收76.16亿元、归母净利润3.75亿元，分别增长25.23%、38.14%。

　　Q3单季的扣非利润增速缘何远超营收增速？

　　美加、拉美等区域全线加速

　　这与三大市场全线提速有关。

　　美加市场收入同比增长43.77%——这是致欧最大的单一市场，增速较上半年明显加快。欧洲市场增加31.29%，保持稳健。拉美市场爆发式增长164.64%，虽然基数小，但势头凶猛——公司上半年刚在巴西完成仓储布局，尾程配送能力上来后，拉美正在成为新的增长极。

　　渠道端同样在加速。亚马逊渠道收入上升42.13%，非亚马逊渠道提升28.07%。

　　而另一个原因，则是销售费用率下压。

　　致欧正从SC（卖家自发货）模式逐步切换至VC（Vendor Central，供应商直供）模式。VC模式下，亚马逊负责仓储和配送，卖家不需要自己承担FBA广告费和仓储费——毛利率会被亚马逊抽成拉低，但销售费用率也会因为少做广告投放而下降。

　　扣非前三季仅增8.6%

　　关税退税收尾后，真实增速是多少？

　　值得注意的是，致欧科技前三季扣非净利润3.11亿元，同比仅增长8.61%——远低于归母净利润38.14%的增速。

　　这中间的差额，主要来自两块。一是上半年收到的美国关税退税款及利息（合计1263.94万美元）；二是公司上半年基数效应。Q3单季扣非+83%的高增速，部分也是因为去年Q3基数较低。

　　另一边，欧元、美元持续贬值，海运价格持续走高，外部压力仍在。致欧在三季报中明确提到，这些因素"对外部经营环境形成压力"。公司的应对是：采购端推行定量降本、长协锁定运价、美国本地仓尾程运费年复合下降超10%——但这些效率提升，能在多大程度上对冲汇率和海运的逆风，还需要Q4旺季验证。