敷尔佳被中信证券点名，目标价30元释放什么信号？

  就在最近，中信证券发布了一份关于敷尔佳（301371.SZ）2025年三季报的点评报告，直接给出了30元的目标价，并维持“买入”评级。这份报告的核心观点指出，尽管2025年以来公司因推进产品价格梳理和渠道优化，导致收入与利润出现短期波动，但基本面正在逐步修复——尤其是敷料控价已见成效，功能性护肤品持续推新，线上渠道保持稳定增长，而线下渠道也呈现出环比企稳的迹象。

  更值得关注的是，公司在研发端的动作也不小。医美领域的重组胶原蛋白注射剂目前已进入III期临床阶段，若后续顺利获批，有望打开中长期的成长空间。基于这些判断，中信证券给予公司30倍2026年预期市盈率的估值水平，对应目标价为30元。

  而从市场反应来看，截至今日，敷尔佳股价报收26.82元，下跌4.69%，成交额达2.01亿元，成交量739.05万股。这意味着当前股价距离目标价仍有约12%的上行空间。虽然短期受情绪或资金面影响有所回调，但机构显然更看重其未来趋势。

  我怎么看这家公司？

  说实话，看到这份研报的时候我并不意外。敷尔佳这几年走的是一条典型的“医美+功效护肤”路线，主打专业背景和成分科技，在油痘肌、敏感肌人群中积累了不错的口碑。这次中信提到的“控油面膜”产品，正好就是它的主力品类之一。我在一篇近期发布的护肤产品分析文章里也看到，敷尔佳乳糖酸控油面膜凭借PCA锌和透明质酸钠等成分组合，被列为油性肌肤用户的优选，甚至打出“28天改善油脂分泌”的实测概念，说明品牌在消费者端的认知度仍在强化。

  但我真正看好的，其实是它背后的研发投入节奏。现在整个国产美妆赛道都在卷营销，可敷尔佳却把重组胶原针剂这种高门槛项目推到了III期临床，这已经不是普通化妆品公司的打法了，更像是向医疗级皮肤解决方案靠拢。一旦打通这张牌，未来的想象空间就不只是卖面膜那么简单了。

  当然，挑战也不是没有。比如线下渠道还在恢复过程中，说明过去的价格体系调整确实带来了阵痛。不过换个角度看，这也是在挤泡沫、稳结构的过程。只要品牌力能通过加大营销投入重新夯实，中期反转的可能性是存在的。

  总的来说，我不认为这是一个短期炒作的故事。30元的目标价背后，反映的是对产品力、渠道韧性和技术壁垒的综合认可。如果你能接受一定的波动，把它当作一个“医美上游+功效护肤”双轮驱动的标的来配置，或许会是个不错的选择。