“面膜第一股”敷尔佳（301371.SZ）的业绩表现仍在恶化，Q3净利润同比下滑近45%，较前两个季度降幅进一步加大。

　　公司今日晚间发布公告，前三个季度，公司实现营业收入12.97亿元，同比分别下滑11.54%；归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比下滑36.73%。其中，公司第一季度业绩开局不利，进入第二季度，在“618大促”等因素的拉动下，营收同比略有增长，但到了第三季度，营收和归母净利润同比再次双双下滑，且降幅有所扩大。

　　同时，公司经营性现金流表现亦不容乐观，销售商品收到的现金减少及营销费用投入增加，导致公司经营性现金流量净额同比减少48.52%。财报显示，前三季度，敷尔佳销售费用6.21亿元，同比增加26.19%，困扰公司已久的营销依赖问题不减反增。

　　值得注意的是，自2023年上市以来，敷尔佳即面临“增收不增利”的问题，2023-2024年尚且营收规模平稳增长，仅净利润有所下滑，进入2025年，公司业绩恶化，营收与净利润开始双双走低。

　　对于公司困境，分析人士认为，公司品牌和品类较为单一，在美妆行业下行阶段，过于依赖“敷尔佳”品牌以及面膜品类。不久前，公众号“化妆品观察”曾发文称，面膜品类正深陷“低价螺旋”的困局之中，从2025年1-6月抖音面膜GMV TOP10品牌榜来看，过半品牌的明星面膜单片价格跌至个位数。伴随面膜价格跳水，美妆公司推新品的积极性明显降低，2024年开始面膜备案明显降温，全年新品数量罕见的以个位数下滑，今年形势仍未有好转，且降幅还在扩大。

　　面膜赛道的降温只是美妆行业进入下行期的一个缩影，财联社记者获悉，近两年，为穿越行业低谷，多家美妆上市公司纷纷启动外延式并购，试图通过打造多品牌美妆集团提升竞争力，在此背景下，市场也期待敷尔佳能在品牌或品类拓展上有所表现。