净利润暴增298%，北方长龙突然“翻身”？

  北方长龙第三季度归母净利润达1238.21万元，同比增长298%——这个数据足以让不少投资者眼前一亮。更值得关注的是，公司前三季度整体实现归母净利润1128.85万元，而去年同期还亏损1040.18万元，同比实现扭亏为盈。与此同时，营收也大幅增长：前三季度营业总收入1.22亿元，同比增长159.21%；仅第三季度就录得收入5685.69万元，同比暴涨803.14%。这一系列亮眼数据，标志着这家专注军用车辆配套装备的公司在2025年迎来了业绩拐点。

  从财务细节来看，公司的资本结构也在改善。经营活动现金流净额虽然仍为负值（-1148.85万元），但相比上年同期的-1.17亿元已大幅收窄，说明经营效率在提升。投资活动现金流净额达到1.39亿元，货币资金较上年末增长77.28%，显示出较强的资产流动性。股东结构方面，三季度末迎来UBS AG、高盛国际、社保基金2108组合等重量级新进机构，MORGAN STANLEY持股比例也有所上升，表明专业资金对该公司开始产生兴趣。

  我怎么看这次“逆袭”？

  说实话，看到北方长龙这份三季报时我有点意外。毕竟这家公司过去并不算市场焦点，而且今年初还处于亏损状态。但仔细拆解后，我觉得这次反转并非偶然。

  首先，它的主营业务非常聚焦——以非金属复合材料为核心，服务于军事装备领域。这类业务往往具有订单周期长、前期投入大、一旦突破则收益集中的特点。从营收和利润的跳跃式增长来看，很可能是在手订单进入集中交付阶段，这也能解释为何应收账款和存货同步上升。

  其次，尽管当前市盈率高达1190倍、市销率70倍以上，看起来极不便宜，但考虑到公司刚刚扭亏，这些估值指标短期内参考意义有限。真正让我稍有顾虑的是其投入资本回报率（ROIC）仅为0.85%，虽同比提升明显，但仍处低位，说明盈利能力尚未完全转化为高效的资本利用。

  不过，一个积极信号是机构持仓的变化。社保基金和多家外资同时进场，通常意味着对公司长期技术壁垒或行业前景的认可。军工配套赛道本身具备一定的准入门槛，若北方长龙能在现有基础上持续拓展产品线，未来成长空间值得期待。

  当然也要警惕短期波动风险。主力资金近期呈现净流出，股价虽处中短期上行通道，但交易热度偏高，需注意回调压力。总的来说，我认为这次业绩爆发是真实有效的基本面改善，但能否持续，还得看接下来订单的延续性和利润率的表现。