$江波龙(SZ301308)$  、$德明利(SZ001309)$  、$闪迪(NASDAQ|SNDK)$  

近期，存储芯片行业风波不断。日本存储巨头铠侠率先“爆雷”，2025财年业绩表现持续疲软，而美股四大存储芯片股及闪迪（SanDisk）随即在盘前集体大跌，看似形成“连锁反应”，实则暗藏深层逻辑——情绪传导叠加技术性修复需求成主因，铠侠与美股存储芯片企业、闪迪均无实质业务牵连。

一、铠侠业绩“三连跌”，存储赛道率先亮红灯

作为全球第三大NAND闪存厂商，铠侠2025财年的业绩颓势已连续多个季度显现，成为此次行业情绪波动的“导火索”。

- 中期业绩大幅下滑：2025年4-9月，铠侠营业额同比下跌13%至7911.45亿日元，经营溢利同比暴跌55.2%至1308.2亿日元，股东应占净利润更是同比骤降66.5%，仅录得589.46亿日元。

- 单季度表现持续承压：财年第一季度（4-6月）营收同比降20%，营业利润降64%，净利润降74%，主因产品均价走低与汇率波动；第三季度（7-9月）净利润虽环比增长，但同比仍大降62%，仅407亿日元，仅能依靠“预计第四季度NAND涨价、AI需求拉动复苏”勉强提振市场信心。

二、美股存储芯片+闪迪跟跌：情绪“背锅”+技术回调双驱动

铠侠业绩爆雷后，美股四大存储芯片股及闪迪随即在盘前集体大跌，但二者均非直接业务关联，核心是“情绪传导”与“技术性修复”的共振效应。

1. 行业情绪连带传导：“个体问题”被误读为“行业风险”

铠侠与美股存储芯片巨头（如美光、闪迪）同属存储芯片赛道，且铠侠与闪迪拥有超过20年技术合资历史，共享日本工厂产能与NAND技术，近期头部厂商还联合减产推动NAND价格上涨，行业关联性极强。对普通投资者而言，难以快速区分业绩下滑是企业个体问题还是行业共性问题，铠侠的颓势直接引发市场对“存储行业需求仍疲软”的担忧，悲观情绪快速蔓延至整个板块，进而触发对美股存储芯片股及闪迪的抛售。

2. 技术性修复刚需：大涨后获利盘借势“出逃”

在此之前，美股存储芯片巨头因AI驱动数据中心需求、行业减产推升产品涨价等利好，股价已积累大量涨幅；闪迪同样受益于NAND供应短缺与价格上涨，2025财年第四季度营收同比增长7.9%，此前更曾录得14%的单日大涨，市场获利盘丰厚。资金本身就有兑现收益的诉求，而铠侠业绩爆雷恰好成为“完美借口”，为投资者提供了获利了结的触发点，即便没有这一负面消息，板块短期内也大概率会因涨势过急出现技术性回调。

3. 基本面无直接牵连：三者“盈利逻辑”差异显著

从业务本质来看，铠侠的业绩困境并未对美股存储芯片企业、闪迪构成实质利空传导：

- 美股存储芯片巨头（如美光）：业务涵盖DRAM与NAND，且凭借HBM芯片等AI相关业务，数据中心收入占比已超50%，能有效对冲消费端需求疲软；

- 闪迪：虽与铠侠存在合资工厂股权与技术共享关系，但2025年已从西部数据独立，业务聚焦云端、客户端及消费级SSD，2025财年第四季度营收环比增长12%，正通过BiCS8先进工艺转型与AI高容量存储布局实现复苏，其业绩驱动依赖行业涨价周期与自身业务结构优化，与铠侠因业务单一、份额下滑导致的业绩下滑无直接关联。

三、总结：短期波动难改长期逻辑，关注行业分化信号

此次美股存储芯片及闪迪的集体大跌，本质是“情绪诱因+技术回调”的短期共振，铠侠业绩爆雷仅为表面导火索。后续需重点关注存储芯片行业的分化趋势：美股头部企业与闪迪凭借AI业务支撑、多元化布局或技术转型，抗风险能力更强；而业务单一的存储厂商，则需依赖NAND价格回升与需求复苏才能扭转颓势，投资者需理性区分个体风险与行业机遇，避免被短期情绪带偏。