一场“合规但敏感”的减持预告

  海科新源员工战略配售资管计划拟减持不超2.5%股份——这个消息在12月4日迅速引发市场关注。根据公司公告，股东“国金证券－招商银行－国金证券海科新源员工参与创业板战略配售集合资产管理计划”目前持有公司5,574,079股，占总股本的2.50%，该部分股份已于2024年7月8日解除限售。此次减持将在公告披露日起15个交易日后的3个月内，通过大宗交易或集中竞价方式完成，原因明确为“投资变现安排”。

  值得注意的是，该资管计划是公司在IPO阶段由高管与核心员工设立的专项计划，本质上属于内部人员间接持股平台。尽管减持行为完全符合监管规定，且未触及控制权变动，但其象征意义不容忽视：这代表一批曾对公司前景高度看好的内部参与者，开始选择退出。

  与此同时，公司同日还披露了两位董事的个人减持计划，虽然合计规模较小（合计不超过0.0694%），但也进一步放大了市场的谨慎情绪。

  我怎么看这次减持？

  说实话，看到这个公告时我第一反应不是恐慌，而是思考：这是“获利了结”，还是“信心动摇”？

  从数据来看，这个资管计划自上市以来已持有一年多，期间公司股价经历较大波动。当前股价处于中轨与上轨之间，技术面显示多方仍占一定优势，而财务上公司2025年前三季度营收同比增长43.17%至36.53亿元，亏损也大幅收窄，基本面并非恶化。因此，单纯将其解读为“不看好未来”可能过于武断。

  但我认为，这种集体性的、合规框架内的退出，至少说明一部分内部人更倾向于锁定收益、规避不确定性。尤其是在原材料价格波动、行业竞争加剧的背景下，即便营收增长强劲，盈利修复依然脆弱——归母净利润仍为负值（-1.28亿元），ROIC（投入资本回报率）也被评为较低水平。

  另外，主力资金近五日净流出高达6.38亿元，行业整体也面临化学制品板块资金持续撤离的压力，这说明外部资金也在保持警惕。

  风险可控，但需紧盯后续动向

  值得肯定的是，公司治理层面没有出现失控迹象。公告明确指出，本次减持不会导致控制权变更，也不会对公司经营产生重大影响。而且融资余额处于高位、融券为零，说明仍有相当一部分资金愿意用杠杆押注其反弹。

  在我看来，短期股价可能会因减持预期承压，尤其是若集中竞价方式占比过高，可能对市场情绪形成扰动。但长期走势仍取决于两个关键点：一是能否真正实现从“减亏”到“盈利”的跨越；二是新能源材料赛道的需求是否能持续支撑高增长。

  所以我的看法是：不必过度恐慌，但也不宜盲目乐观。对于投资者而言，现在更重要的不是盯着这一笔减持，而是观察接下来几个季度的盈利能力变化和现金流改善情况。如果基本面继续回暖，这次减持反而可能成为一次阶段性洗牌的机会。