核心逻辑：全球医药产业链重构背景下，具备技术壁垒与产能弹性的特色原料药企业正获资本重估。

1. 三大产品矩阵协同发力

硫辛酸系列（抗糖尿病并发症）、磷脂酰胆碱系列（神经系统修复）、肌肽系列（抗衰老）构建起覆盖慢性病治疗与健康管理的产品体系。

其中，与恒瑞医药合作的艾瑞昔布原料药进入商业化放量期，2025Q1销售占比提升至17.4%，验证CDMO业务转型成功。

2. 硫辛酸系列产品持续放量

拥有107项发明专利（含16项国际专利），酶法催化、连续流反应等核心技术使硫辛酸生产成本降低23%。核心产品硫辛酸系列销量同比增长11.09%，全球市占率攀升至38.7%（按出口量计），欧洲CEP认证突破后对糖尿病神经病变治疗市场的渗透加速。作为全球唯二掌握酶法绿色合成工艺的企业，其产品毛利率稳定在42%-45%高位，显著优于化学合成路径竞争对手。

3. 研发创新驱动产品迭代

在建的9吨菲奈利酮原料药生产线（治疗糖尿病肾病）预计2026年投产，有望抢占百亿级创新药市场。

4. 十条新产线提升交付能力

山东基地首期工程投资5亿元，规划10条原料药/中间体生产线，设计年产能289吨，产品管线涵盖心血管、免疫系统、中枢神经系统、抗病毒、泌尿系统等各治疗领域，达产后预计新增年营收4.2亿元，新增利润1亿。

5. 循环经济增效显著

技改项目新增聚合氯化铝、亚硫酸钠等副产品19850吨/年，实现原料利用率98.2%，单位生产成本下降15%，提升净利润15%，大约6千万。

7.与常熟基地形成"前体-中间体-原料药"垂直整合，供应链稳定性提升应对国际物流风险。

8、国际资本持续看好加仓

摩根士丹利、巴克莱银行一季度新晋流通股东，外资持股集中度环比提升217%。

9.公司回购，彰显信心，公司在2025年2月5日已完成此前回购计划，以集中竞价交易方式累计回购88万股

10. 估值修复空间显著

当前动态PE 26倍，低于化学制药行业均值45倍。山东项目达产后，新增4亿营收，1亿净利润；技改项目完成后，降本15%，带来6千万利润；到2026年，合计净利润将超2亿。而且CMO/CDMO业务占比将超40%，估值体系有望向药明生物（PE 60+）靠拢，总市值可达2*60=120亿。