有“代糖龙头”之称的三元生物海外市场连遭冲击：欧盟重税未消，美国高税率又至，出口承压叠加业绩滑坡，昔日甜蜜生意暗藏苦涩。

　　2月9日盘后，三元生物(301206)发布公告称，美国商务部于2月4日公布对原产于中国的赤藓糖醇产品反倾销、反补贴调查的最终裁定结果。公司作为强制应诉企业，最终裁定反补贴税率为8.63%。中国其他生产商/出口商适用的反补贴税率为4.54%至8.12%。

　　反倾销方面，公司作为出口商未能获得分别税率资格，直接向美国出口时适用184.26%的中国全国统一税率，较初裁的450.64%降低266.38%。公司作为生产商通过特定单独税率渠道向美国出口时，可适用84.95%的反倾销现金保证金率。

　　中国其他获得分别税率资格的生产商/出口商适用的反倾销现金保证金率为84.86%至84.95%；未获得分别税率资格的生产商/出口商适用184.26%的中国全国统一税率。

　　值得一提的是，鉴于公司通过前述特定渠道（SRA）出口美国的综合执行税率（反倾销现金保证金率84.95%+反补贴税率8.63%）仍达到93.58%，该税率水平预计将削弱公司相关产品在美市场的成本竞争优势，公司面临涉案产品订单缩减及市场份额流失的风险。

　　事情源于美国生产商Cargill,Incorporated公司于美国时间2024年12月13日向美国商务部和美国国际贸易委员会（以下简称“ITC”）提交申请，要求对原产于中国的赤藓糖醇产品启动“双反”调查。

　　根据美国商务部发布的终裁文件，本次“双反”调查结果明确不适用于已经加工完成、以零售包装形式销售，并直接面向消费者个人使用的复配餐桌糖。该类产品通常以赤藓糖醇为主要原料，与罗汉果甜苷、甜菊糖苷、三氯蔗糖等高倍甜味剂进行复配。

　　对公司影响方面，三元生物坦言，本次“双反”调查对公司在美市场的业务拓展产生了实质性压力。目前，公司正在采取多种措施积极应对。

　　首先，在严守贸易合规的前提下，公司将加强与具备特定单独税率资格的贸易渠道（SRA）合作，充分利用相对较低的综合税率通道维持美国市场的业务连续性。

　　同时，公司将充分利用前述产品排除条款，加大对美出口非涉案的小包装复配糖产品，并积极推广莱鲍迪苷M、阿洛酮糖及塔格糖等非涉案新产品，通过差异化布局提升出口业务的抗风险能力。

　　此外，公司正加速推进市场多元化布局。一方面，公司坚持“内外并重、适度内倾”策略，响应国家控糖减糖及全民营养等政策导向，深挖国内市场潜力。另一方面，公司正加快在东南亚、印度、中东及南美等新兴市场的渠道建设。

　　资料显示，山东三元生物科技股份有限公司成立于2007年1月26日，2022年2月10日在深交所上市，公司的主营业务是赤藓糖醇、阿洛酮糖、优质甜菊糖等功能糖及其复配产品的研发、生产和销售。

　　业绩方面，三元生物2025年前三季度营收净利双双下滑，公司营业收入为4.76亿元，同比下降7.54%；归母净利润为6739.87万元，同比下降16.80%；扣非归母净利润为5713.43万元，同比下降28.11%。其中，公司第三季度归母净利润仅991.68万元，同比下降65.91%。

　　2025年1月，三元生物披露欧盟对中国赤藓糖醇反倾销调查终裁结果，公司涉案产品被征收156.7%的反倾销税；其他涉案公司的产品将分别适用34.4%至233.3%不等的反倾销税。上述反倾销措施于欧盟终裁公告发布次日（即2025年1月17日）起生效，实施期限为5年。

　　2025年11月，三元生物在接受调研时披露，公司在欧盟反倾销调查中适用的税率相对最高，赤藓糖醇出口欧盟市场受到较大冲击。为应对这一挑战，公司对既有业务模式进行了合规性调整。

　　一方面，公司向欧盟客户推出了赤藓糖醇含量低于90%的复配产品，经过一段时间的推广，客户认可度和出货量逐步提升；另一方面，公司正在建设玉米加工生产线，以改善替代国淀粉价格偏高的问题，并在符合欧盟贸易规则的基础上积极准备复审。

　　二级市场上，截至2月9日收盘，三元生物上涨0.84%报27.45元/股，总市值约55.54亿元，近一年来公司股价累计上涨约12%。