从盈利端看，三元生物过度押注赤鲜糖醇，又无法做到市场垄断，无定价权却大量扩产，导致前期投入的资本大量浪费。公司货币资金仅不到9千万（2024年三季），但流动负债就达到1.6亿，经营活动产生现金流不仅700万左右，明显存在财务操作和造假的迹象。公司每股净资产22元，其中一大半是先前固定资产投资，体量是每年净利润的10倍有余、。且公司未按监管规定进行摊销折旧，这部分的减值风险巨大。

再看未来展望，代糖行业经历第一代（金禾 华康 -三氯蔗糖、安赛蜜），第二代（保龄宝、三元 - 赤藓糖醇），接下来的看点是三代（百龙、保龄宝 - 阿洛酮糖），现明确有产能规划上看，三元因为没钱，已经落后布局三代。而糖醇的价格战又让他的经营举步维艰。当市场认识到三代市场被其他企业抢先之后，相应的估值溢价消失，会对财务构成更大的潜在风险。

2025年3月，公司因对山东沛学生物股权投资减值测试中存在收入增长率、折现率等指标选取依据不足、测算逻辑矛盾等问题，被山东证监局责令整改，董事长、总经理及财务总监均被出具警示函。这只是一个开始。

大家自己理性判断，总之在我看来，代糖行业内，行业间比较，显然三元都不是价值之选。