捷佳伟创短期承压、中期稳健、长期有弹性，是光伏设备龙头里技术最全面、订单最扎实、新业务最清晰的标的之一。

一、核心基本面（2026现状）

- TOPCon绝对龙头：市占率60%-70%，管式PECVD领先1-2代，绑定隆基、通威、晶科等头部

- 在手订单充足：截至2025年底超500亿，钙钛矿15GW（全球市占60%+）

- 盈利韧性强：2025前三季度净利26.88亿，净利率21.87%；2026预计42-45亿（+20%-28%）

- 估值低位：动态PE仅10-13倍，远低于行业25倍中枢

二、三大增长引擎（未来2-3年）

1）TOPCon+BC：基本盘稳

- N型替代P型高峰在2026-2027，设备更新周期3-5年

- BC设备毛利率45%，高端化提升盈利

- 海外订单占比25%，毛利率比国内高10pct+，对冲国内价格战

2）钙钛矿：第二曲线爆发（最关键）

- 2025订单2-3亿；2026目标6-9亿（2-3倍增长）

- 协鑫、极电等GW级项目独供/主供，整线市占60%+

- 柔性钙钛矿已出货，适配太空光伏/卫星场景

- 2027年有望成第一大业务，毛利率40%+

3）半导体+海外：第三曲线

- 半导体清洗设备（创微微电子）已批量订单，毛利率38%

- 特斯拉/SpaceX地面光伏**10GW+订单在谈，对应60亿+**设备额 

- 中东、东南亚、印度高增长市场加速布局

三、前景判断（一句话）

- 短期（6个月）：题材退潮+周期压力，股价震荡筑底，看订单/合同负债拐点

- 中期（1-2年）：TOPCon稳、钙钛矿放量、海外+半导体起量，业绩**20%+**增长，估值修复

- 长期（3-5年）：从光伏设备龙头→泛半导体平台型企业，打开千亿市值空间

四、关键跟踪指标（判断拐点）

- 合同负债环比转正

- 钙钛矿订单落地（协鑫/极电/宁德等）