天亿马出手，11.89亿并购星云开物98.56%股权

  天亿马拟以11.89亿元，通过发行股份及支付现金的方式，收购广东星云开物科技股份有限公司98.5632%的股权，并同步募集配套资金。这笔交易已于2025年11月18日经公司第四届董事会第三次会议审议通过，标志着该重大资产重组项目正式进入实质性推进阶段。值得注意的是，此次交易构成关联交易，因配套资金拟向实控人之一马学沛发行股份募集，且早在6月23日，公司已与交易对方签署附条件生效的协议，并召开董事会初步审议相关事项。

  本次交易尚需经过股东会批准、深交所审核及证监会注册，目前仍存在不确定性。公告明确提示，若期间涉嫌内幕交易被立案调查，重组将暂停。尽管流程尚未走完，但天亿马已披露《重组报告书（草案）》，显示其推进决心。而从标的资产来看，星云开物定位为智能自助设备数字化服务商，主打“IoT智能硬件+SaaS云平台”一体化解决方案，业务方向聚焦于推动自助设备产业的数字化升级，与天亿马自身在智慧城市、政务信息化领域的布局具备一定协同潜力。

  从财务到技术：这笔并购到底值不值？

  我看了下天亿马近期的基本面和市场表现，有几个点值得深挖。首先，11.89亿元的交易对价对于当前市值不算太大的天亿马来说，是一笔不小的投入。根据行业数据，软件开发板块近五日整体呈资金流出状态，但天亿马却逆势获得五日主力净流入4079万元，占流通市值比达1.32%，说明有资金提前埋伏，市场对此次并购有一定期待。

  但从财务角度看，公司本身也面临挑战。财报显示其存货同比上升超一倍且持续环比增长，同时资本支出大幅增加，这可能意味着原有业务的资源占用较高。此时进行大额并购，考验的是整合能力与后续协同效率。不过从技术面看，当前股价处于布林带中轨与上轨之间，短期呈现强势上涨趋势，市场情绪偏向乐观，阻力位在69.33元，支撑在58.71元。

  我为什么看好这次“跨界”整合？

  说实话，起初我以为这只是又一起概念炒作，但深入看星云开物的业务模式后，我的看法变了。它的“IoT+ SaaS”架构，本质上是在打造一个面向自助终端的数字化底座——比如医院自助机、政务一体机、零售终端等，这些恰恰是天亿马多年来落地项目的核心场景。也就是说，这次并购不是简单做加法，而是有可能把天亿马从“项目交付型”公司，逐步推向“产品+服务”的可持续模式。

  我自己一直认为，传统软件企业要突破增长瓶颈，必须拥有可复用的技术资产。而星云开物的SaaS云平台，如果能与天亿马的客户资源打通，就可能形成“硬件部署—数据采集—平台运营”的闭环。这和当下热门的“AI+边缘计算”趋势也高度契合。虽然目前MACD、KDJ等指标无明显信号，但量能平稳、多方占优，说明资金在耐心布局。

  当然，风险也不能忽视，尤其是关联交易带来的审批不确定性，以及并购后的商誉压力。但我倾向于认为，只要整合顺利，这步棋可能成为天亿马从区域型IT服务商迈向全国性数字解决方案提供商的关键一跃。