上市四年，营收腰斩，首现年度亏损，多瑞医药迎来了控制权的彻底更迭。这家公司正从原班人马手中交出，接盘的却是一群毫无医药背景的跨界资本——一位自行车制造商、两位建筑与科技领域的投资人，将执掌这家专注围手术期用药的上市药企。消息一出，市场反应剧烈，复牌当日股价一度高开12.28%，最终收涨10.21%，报58.62元，成交额达4.46亿元。
此次控制权变更通过“协议转让+部分要约收购”分步实施。股东西藏嘉康及其一致行动人舟山清畅，以每股32.064元的价格，向王庆太、崔子浩、曹晓兵三人合计转让29.60%股份。随后，王庆太与曹晓兵还将发起要约收购，进一步拿下24.30%股份。交易完成后，三人将成为公司新实控人，并签署一致行动协议，其中王庆太拥有最终表决权拍板权。
有意思的是，这三位新主人几乎与医药行业毫无交集。王庆太是河北天王自行车科技创始人，主营电动自行车制造，还通过关联公司持股新三板企业蓝天精化；崔子浩长期在建筑装饰领域任职，涉及门窗与地产开发；曹晓兵则有北京建工集团背景，后转型股权投资与科技公司管理。他们的联手，更像是一场资本层面的重组布局，而非产业深耕的延续。
而原控股股东并未完全抽身，反而签下了一份极具约束力的业绩对赌协议：2025年营收不低于1.5亿元，净利亏损不超过9000万元；2026年营收再达1.5亿，净利润需转正至1500万元以上；2027年营收冲上2亿元，净利不低于2100万元。若未达标，西藏嘉康须现金补足差额，原实控人邓勇承担连带责任。这份对赌，像是给新股东的一份承诺，也折公司当前处境之艰难。
我翻了下财报数据，多瑞医药的困境其实早有征兆。2023年营收3.34亿元，已下滑16.64%；到了2024年，营收进一步跌至2.41亿元，归母净利润直接由盈转亏，亏损6266.67万元——这是它上市以来首次年度亏损。核心产品醋酸钠林格注射液收入从2021年的4.65亿元一路滑坡，到2024年估算仅剩1.2亿元左右，贡献比例虽仍占半壁江山，但颓势难挽。
公司也曾试图自救，比如花2.71亿元收购前沿生物旗下的上海建瓴70%股权，想切入新赛道。可这笔收购如今看来并不划算：标的公司在2023年和2024年前八个月分别亏损超3200万和900万元，2024年全年对合并报表净利润拖累达1034.59万元，收入贡献却是零。
说实话，看到这样一个医药企业被非行业资本接手，我心里是打问号的。我不是反对跨界投资，但在医药这种高门槛、长周期、重研发的领域，缺乏产业经验的资本能否真正“赋能”，而不是短期套利或资本腾挪，值得警惕。尤其当原股东留下一份近乎苛刻的业绩对赌时，更让我觉得这场交易背后，或许不只是简单的战略转型，而是一场迫于业绩压力的被动交棒。
当然，资本市场永远相信“变化带来机会”。也许这三位新实控人真能带来资源整合与运营效率的提升。但从目前信息看，他们尚未展示出清晰的医药战略布局。多瑞医药未来的路，不仅要看资本能不能沉得下去，更要看能否真正走出产品单一的困局，在创新药或产业链延伸上打开新局面。
