4月18日，西藏多瑞医药股份有限公司（以下简称“多瑞医药”）发布2024年年报，公司营业总收入为2.41亿元，同比下降28.02%；归母净利润为-6266.67万元，同比盈转亏。

　　多瑞医药营收高度依赖醋酸钠林格注射液，近年来，受医保控费、带量采购制度化和常态化等因素影响，醋酸钠林格注射液销售额快速下滑，多瑞医药营收也随之下滑。如今，多瑞医药的营业收入较2021年上市之时已经腰斩。为寻找新的营收增长点，去年，多瑞医药收购前沿生物药业（南京）股份有限公司（以下简称“前沿生物”）旗下生产多肽原料药的子公司，拓展原料药业务，此举能否挽回多瑞医药业绩颓势？

　　核心产品销售额几近腰斩

　　多瑞医药主要从事化学药品制剂及中间体、原料药的研发、生产和销售。2024年，醋酸钠林格注射液等制剂的营业收入为1.87亿元，占营业收入的77.63%，同比下滑41.61%；中间体产品实现收入3800.13万元，同比增加927.66%；原料药及其他实现收入1583.44万元。

　　多瑞医药表示，2024年度业绩大幅下滑，主要受药品价格联动、中药1类新药益肺济生颗粒研发费用增加、部分中间体产品初期生产成本较高以致毛利率为负并计提存货跌价准备和新收购主体增加固定资产折旧费用等因素影响。

　　醋酸钠林格注射液是多瑞医药最大的收入来源，2021年-2023年该产品的销售收入分别为4.65亿元、2.97亿元、2.31亿元，2024年，该产品销售收入占当期主营业务收入的比重接近50%，据此推算，醋酸钠林格注射液2024年的销售额不足1.2亿元，同比下滑几近腰斩。

　　在医保控费、带量采购制度化和常态化等政策因素的影响之下，醋酸钠林格注射液市场发生了较大变化，最近两年销量和收入持续下降。受此影响，多瑞医药的营业收入规模也不断萎缩。2021年上市之时，其营收规模达到巅峰5.30亿元，此后便连年下滑，至2024年营收已不足当年的50%。归母净利润也同样在下滑，2021年-2023年分别为6851万元、2050万元、1885万元，2024年更是出现上市后“首亏”。

　　多瑞医药在年报中坦言，公司主要产品醋酸钠林格注射液的销售收入占当期主营业务收入的比重较高，存在产品结构单一的风险。

　　对于上述风险的应对，多瑞医药也表示，公司正在加快新产品开发进度，以培育新的盈利增长点。氨磺必利注射液、碳酸氢钠注射液、复方醋酸钠林格注射液、注射用头孢唑肟钠、左乙拉西坦口服溶液等产品已陆续进入审评阶段，产品获批后将进一步丰富公司产品管线。

　　重金收购尚未带来业绩

　　除了加快新产品的开发，多瑞医药也在通过拓展业务板块以寻找新的业绩增长点。

　　2024年10月，多瑞医药宣布，拟花费2.71亿元受让前沿生物持有的上海前沿建瓴生物科技有限公司（以下简称“上海建瓴”）70%的股权，这2.71亿元包括7700万元的股权转让对价以及1.94亿元的对前沿生物借款本息的偿还。仅一个月后的2024年11月26日，多瑞医药便宣布已完成上述股权交割。交易完成后，上海建瓴纳入多瑞医药的合并报表范围。

　　上海建瓴主要资产为持有的四川前沿生物药业有限公司（以下简称“四川前沿”）100%股权，四川前沿为高端多肽原料药生产基地，多瑞医药表示，此次收购旨在加快完成原料药产业的延伸布局，为公司寻找新的营收增长点。

　　不过，此次收购也颇具争议。

　　一方面，此次收购的金额可谓是“掏空家底”。截至2024年6月30日，多瑞医药现金及现金等价物余额为3.29亿元，短期借款和长期借款分别为2502万元和1.88亿元，而此次收购金额就高达2.71亿元。尽管多瑞医药表示收购不会对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响。但为了满足收购资金的需求，多瑞医药控股子公司昌都市瑞乐康企业管理有限公司（以下简称“瑞乐康”）向银行申请不超过3亿元的并购贷款，多瑞医药提供连带责任担保。彼时，多瑞医药公告称，截至2024年10月10日，公司因收购股权可能增加合并报表范围内控股子公司的对外担保额度为2亿元，公司累计对外的担保额度为5.5亿元，占公司最近一期经审计净资产的71.24%。这对经营状况每况愈下的多瑞医药无疑是个隐患。截至2024年12月31日，多瑞医药现金及现金等价物余额仅剩1.1亿元。

　　另一方面，多瑞医药花“重金”购入的资产前景并不明朗。上海建瓴营收规模小，且处于亏损状态。公告显示，2023年、2024年1-8月，上海建瓴的营收分别为1120.83万元、25.31万元；净利润分别为-3253.08万元、-918.56万元。

　　年报中，多瑞医药表示，公司于2023年9月收购鑫承达、2024年11月收购四川前沿（现名为四川多瑞药业有限公司），初步形成了原料制剂一体化的发展格局，后续的中间体产品及多肽类原料药有望成为公司新的收入增长点。

　　不过，从2024年的财务数据来看，上海建瓴尚不能为多瑞医药贡献业绩。2024年上海建瓴及其子公司对合并报表的收入、净利润的影响分别为0万元、-1034.59万元。

　　新京报记者刘旭

　　校对柳宝庆