匠心家居在2025年11月28日宣布了一项关键战略调整：终止原有的三个募投项目，转而使用1.5亿元募集资金在柬埔寨西哈努克市新建智能家具生产基地。这一决策背后折中国制造企业在全球贸易环境变化下的生存逻辑。

  数据显示，截至2025年6月30日，公司原计划投入7.89亿元的新建智能家具生产基地项目仅使用1685.92万元，研发中心和营销网络项目更是零投入。三个项目累计投入不到承诺投资额的2%，最终被全面终止。与此同时，公司账上仍躺着近11亿元的募集资金余额，其中10.84亿元用于现金管理。这种资金使用效率引发思考：究竟是原有规划脱离实际，还是外部环境变化太快？

  从市场数据看，北美功能沙发市场零售额从2020年的125.5亿美元增长至2024年的150亿美元，年复合增长率4.6%；全球智能床市场规模预计从2024年的34.4亿美元增长至2032年的60.5亿美元。这些数字支撑着公司深耕美国市场的战略选择，但其原有的国内生产基地建设计划显然已无法适应新的贸易现实。

  公告中明确提到，在柬埔寨建厂是为了“更好地适应当前市场需求与国际政治环境”。这背后是美国频繁采取的贸易保护主义措施，以及对包括家具在内的多个行业征收高额关税的现实压力。公司2025年半年报显示，其91.76%的产品出口至美国市场，82.01%的产品在越南完成制造。这种高度集中的市场与产地结构，使得公司对贸易政策变化异常敏感。

  柬埔寨的战略价值在于其与多个国家和地区签订的自由贸易协定，以及相对优惠的贸易政策。西哈努克港经济特区作为中柬共建一带一路的重要节点，截至2024年已吸引202家企业入驻，形成成熟的产业集聚效应。公司选择在此建厂，既能利用当地劳动力成本优势，又能规避部分贸易壁垒，这是典型的供应链多元化布局。

  值得注意的是，公司在越南已有成熟生产基地，此次新增柬埔寨产能，显示出其东南亚战略的深化。公告中提到，项目建成后将具备年产20万套智能电动沙发、10万套智能电动床和20万套智能电动沙发配件的生产能力，这意味着公司海外产能将进一步扩张。

  从政策层面看，这一投资符合国家一带一路倡议及江苏省支持企业走出去的产业政策导向。江苏省2024年新增对外投资项目1511个，同比增长21.6%，实际直接投资金额达2241.35亿元，形成浓厚的海外投资氛围。地方政府出台的跨境税费政策服务站、国别合规指引等措施，为企业海外经营提供了系统性支持。

  在客户结构方面，公司前十大客户均来自美国市场，其中70%为零售商客户，且2025年上半年有9家客户采购金额实现增长，三家增幅超过100%。这种客户集中度既带来稳定性，也隐含风险。通过在柬埔寨建设生产基地，公司能够更好地服务这些核心客户，同时降低单一产地风险。

  该项目建设周期为1年，总投资额1.5亿元，其中建设投资1.23亿元，铺底流动资金2734.08万元。与之前终止的7.89亿元国内生产基地项目相比，新项目投资规模大幅缩减，显示出更为务实的投资策略。在贸易环境不确定性增加的背景下，企业更倾向于采取灵活、分散的产能布局。

  匠心家居此次战略调整，反映了中国外向型制造企业在全球价值链重构过程中的典型应对路径：跟随客户需求、优化供应链布局、利用政策红利、控制投资风险。这种务实而灵活的经营策略，或许正是其在复杂贸易环境中保持竞争力的关键所在。

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