作为中国首部三国题材动画电影，《三国的星空第一部》在2025年国庆档票房表现不佳，其主投方果麦文化传媒股份有限公司（简称“果麦文化”，301052.SZ）节后股价连续暴跌。截至10月13日收盘，果麦文化股价报收48.00元/股，较今年9月24日97.50元/股的最高点已跌超50%。

　　主投电影票房不及预期

　　公开信息显示，果麦文化成立于2012年，2021年在创业板上市，主营业务包括图书策划与发行、数字内容开发及IP衍生运营三大板块。

　　从业绩表现看，果麦文化近年营收持续增长，净利润则有所波动。2022-2024年，公司实现营业收入分别为4.62亿元、4.78亿元和5.82亿元；实现归母净利润分别为4080.34万元、5363.76万元和4083.33万元。

　　进入2025年，果麦文化业绩明显回暖。上半年，公司实现营业收入2.98亿元，同比增长29.75%；实现归母净利润566.32万元，同比增长80.38%；实现扣非归母净利润454.06万元，同比增长231.78%。不过，其经营活动产生的现金流量净额为-2706.02万元，同比大幅下滑73.22%。

　　而从股价表现看，今年以来，果麦文化主投主控的院线动画电影《三国的星空第一部》备受资本市场关注。公司股价较今年首个交易日（即1月2日）的25.48元/股持续走高，截至国庆节前一天（即9月30日），公司股价报收76.50元/股。

　　据了解，《三国的星空第一部》由果麦文化、北京光线影业等多家影视公司联合出品，易中天担任编剧、监制，于今年10月1日上映。该片是我国首部三国题材动画电影，也是易中天首次担任编剧兼监制的动画电影。

　　根据猫眼专业版数据显示，截至10月13日20时40分，该电影上映13天累计票房约8060.1万元，不及市场预期。据果麦文化2024年4月8日披露的相关公告，公司拟与亭东影业有限公司（简称“亭东影业”）签署《电影投资合作协议》，公司拟投资4000万元，亭东影业拟投资1000万元，共同投资与制作《三国的星空》。果麦文化作为出品方之一，在总体上全权负责影片的开发和制作，在全球范围内拥有影片之独家、永久、完整的影片发行代理权，并全权负责影片在全球范围内宣传发行所需的宣传方、发行方、合作机构的选择以及宣传发行方案的制定。

　　国庆节后，果麦文化股价连续大跌。截至10月13日收盘，公司股价报收48.00元/股，相较于9月30日收盘价跌幅已达37.25%。10月10日晚间，果麦文化发布股票交易异常波动公告称，由其主投的电影《三国的星空第一部》已于2025年10月1日上映，电影行业具有不确定性，影片存在投资收益不确定、市场竞争激烈、政策监管变化等风险。敬请广大投资者理性投资，注意风险。

　　股东频频公布减持计划

　　《经济参考报》记者注意到，除了主投电影票房表现不佳外，果麦文化股价的大幅下跌，或与公司股东在电影上映前夕披露的减持计划有一定的关系。

　　9月30日，果麦文化披露股东减持公告，公司持股5%以上股东上海嘉利恩管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“嘉利恩”）计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过50万股，占公司总股本比例不超过0.51%。

　　值得注意的是，除此次嘉利恩的减持计划外，今年以来，果麦文化已有两名高管先后公布减持计划，其中1人已完成减持，1人于10月10日宣布终止减持。

　　如今年6月16日，果麦文化披露公司副总经理刘方的减持计划，刘方计划自公告披露之日起15个交易日后的三个月内（即2025年7月7日至10月6日），以集中竞价方式减持不超过5.05万股，占公司总股本比例不超过0.05%。9月30日，果麦文化披露此次减持计划实施完毕的公告，2025年7月7日至9月30日，刘方已通过集中竞价方式完成5.05万股股份的减持，减持均价为58.55元/股。

　　8月26日，果麦文化再度披露公司部分董事、高级管理人员的减持股份预披露公告，公司职工代表董事、董事会秘书兼财务负责人蔡钰如计划自公告披露之日起15个交易日后的三个月内（即2025年9月17日至12月16日），以集中竞价或大宗交易方式减持不超过5万股，占公司总股本比例不超过0.05%。不过，10月10日晚间，果麦文化发布公告称，蔡钰如已于2025年9月25日、2025年9月26日通过集中竞价方式合计减持公司股份8000股，决定提前终止本次减持计划，此次减持计划剩余未减持股份在原减持期限内将不再减持。