英力股份刚刚宣布，拟以6649.70万元自有或自筹资金，收购佛山智强光电有限公司100%股权。这笔交易的定价，恰好等于标的公司截至2025年10月31日的净资产值，意味着这是一次“按账面价值”进行的全资收购。而更值得关注的是，佛山智强是北美某高端品牌商的长期供应商，自2008年起就为其提供PC显示模组结构件，尤其在关键背板部件上具备持续供货能力。英力股份此举，明显是为了切入这家未具名但极可能是苹果的顶级客户供应链。

  这不是一次简单的并购

  从财务数据看，佛山智强2025年前10个月营收5589万元，净利润3497万元，看似盈利能力强劲，但公告特别提示：扣除非经常性损益后，净利润仅为105.85万元。这意味着其利润中包含大量一次性收益，比如资产处置等，主营业务的实际盈利水平并不高。不过，它的现金流表现不错，经营性现金流净额达1207万元，说明业务运转稳定。更重要的是，它拥有稀缺的客户资源——能长期服务于对供应链要求极为严苛的北美大厂，本身就是一种壁垒。

  而英力股份自身，近年来一直在拓展AI PC和高端消费电子结构件市场。它已是联想、惠普、小米等品牌的供应商，并在今年拿到了联想YOGA 360 14 AI元启版的金属结构件订单。此次收购佛山智强，显然是想借其已有渠道，快速打入同一层级但尚未覆盖的顶级客户体系，补齐高端客户拼图。

  我怎么看这笔交易？

  说实话，6649.7万不算大数目，尤其对于一家前三季度营收已超16亿、同比增长近30%的公司而言。但它的战略意义远大于财务回报。我关注到英力股份海外收入占比高达72.69%，人民币贬值对其构成利好，若能通过此次收购进一步绑定高毛利的国际大客户，将有助于提升整体盈利质量。

  不过我也有些担忧。首先是整合风险，两家公司在管理、文化、客户对接上的协同能否顺利？其次，佛山智强目前的高利润不可持续，未来若失去非经常性收益支撑，业绩是否还能维持？最后，这类代工企业的议价能力本就有限，过度依赖单一客户也会带来波动风险。

  但总体来看，这次收购更像是“买门票”——花一笔不算贵的钱，拿到通往顶级供应链的入场券。如果后续能借此机会扩大产品品类、提升技术能力，那这笔投资的价值可能会远超账面数字。作为观察者，我会继续盯着他们接下来能否把这张“门票”真正用好。