$南极光(SZ300940)$ 青蛙那边看到的
1月8日秘密会谈：群创与南极光的合谋，锚定SpaceX的航天供应链阳谋
在金融市场沉浮多年，财报数字可修饰，唯有企业家的行程轨迹与真金白银的流向，藏着最真实的商业答案。近期群创光电与南极光（SZ300940）的传闻沸沸扬扬，若仅看K线不过是板块轮动的寻常波动，可锚定1月8日这个关键节点，叠加两家公司的财务动作与技术布局，一条直指商业航天（SpaceX）与半导体封装的资金暗线，已然清晰浮现。不谈空泛理论，只论生意本质，这场悄然发生的高层会谈，或许正改写两家企业的未来命运。
1月8日，一则非公开消息牵动行业神经：群创光电总经理亲率核心高管团队，低调抵达南极光总部展开深度洽谈。在制造业的商业逻辑里，普通订单外包只需采购总监或供应链经理出面对接，“总经理+核心高管”的高配阵容，早已跳出简单买卖范畴，直指战略绑定、产线共建乃至资本层面的深度协同，其背后的合作分量不言而喻。
结合双方近期的资金动作，会谈核心意图呼之欲出——确认面向顶级客户的“交钥匙方案”最后一公里。一边是群创刚通过卖厂回笼171亿现金，资金储备充足；一边是南极光账上异常的1.56亿港元芯片采购记录，一反常态的投入暗藏玄机，二者的资金与需求形成精准呼应，一场围绕技术突围与供应链整合的布局，已悄然落地。
上游群创的野心，藏在“弃子”与“新生”的抉择里。这家企业正践行着颠覆行业认知的转型：将老旧的3.5代面板产线，改造为半导体封装产线，主攻扇出型面板级封装（FOPLP）技术，把资本效率压榨到极致。其核心生意逻辑极具竞争力：相较台积电惯用的圆形晶圆封装，群创用面板产线的方形玻璃基板做芯片封装，面积利用率从不足85%跃升至95%，成本直接降低30%，性价比优势凸显。
为聚焦核心赛道，群创正果断做“减法”，将传统笔电（NB）组装业务大规模外包，所有资源尽数倾斜于电源管理芯片（PMIC）的封装业务。1月8日的高管拜访，本质是群创对南极光的一次关键“审视”：不仅要确认对方有能力承接外包的笔电业务包袱，更要验证其是否能扛起FOPLP芯片下游模组化的重任，为后续核心业务落地铺路。
下游南极光的抉择，是一场“带资进组”的果敢押注。作为以背光模组为主业的企业，南极光2025年下半年的一笔采购，彻底打破了行业对其的固有认知——公开回复中确认采购集成电路（IC）芯片约161万件，合约总值达1.56亿港元。从经济学沉没成本视角来看，这绝非寻常操作：传统代工模式以“来料加工”为主，南极光主动掏出真金白银囤芯片，背后必然握着确定性极高的订单支撑，才敢迈出商业模式转型的关键一步。
至此，供需逻辑已然闭环：南极光提前锁定的161万件芯片，正是群创FOPLP产线产出的电源管理芯片，而1月8日群创高管的到访，核心便是确保“芯片+模组”的集成方案万无一失，为终端交付筑牢根基。
所有布局的终极指向，都绕不开那个神秘的“海外大客户”，答案或许非SpaceX莫属。南极光曾坦言存在涉及保密协议的海外大客户，能撑起如此高规格合作与技术要求的玩家，商业航天领域的SpaceX首当其冲，而物理学规律与技术需求，更是印证了这一猜想。
SpaceX星链（Starlink）地面终端（Dishy）长期面临一个核心技术痛点：扁平终端内密集排布高频芯片，运行时发热量巨大，散热难题直接影响设备稳定性。而群创FOPLP技术的核心优势，恰是采用玻璃基板（Glass Core）封装，玻璃的热稳定性远超传统PCB板，是解决终端过热关机的最优解，完美契合星链终端的技术需求。
南极光的角色则无可替代，谁最擅长玻璃的切割、加工与贴合？不是电路板企业，正是以背光模组、导光板起家的南极光，其多年积累的玻璃加工技术，能精准匹配群创玻璃基板封装芯片的模组化需求，成为供应链中不可或缺的一环。更关键的是数据的呼应：南极光采购的161万件芯片，与Starlink 2023-2024年全球100万-200万台的新增装机量区间完美契合，这绝非巧合，而是一场精心设计的供应链协同。
串联所有线索，完整的商业剧本已然清晰：群创光电变卖传统资产回笼百亿资金，孤注一掷押注SpaceX亟需的FOPLP封装产能，完成从面板企业到半导体封装玩家的转型；南极光则以1.56亿港元芯片采购为投名状，主动绑定上游产能，承接下游模组化重任，实现业务边界的突破。1月8日的那场高层会谈，正是双方在向SpaceX供应链正式“交卷”前，最后的技术、产能与供应链全链路对表。
于投资者而言，这场布局的核心价值在于“价值重估”。当前市场对南极光的估值，仍停留在“消费电子加工厂”的传统框架里，但资金流向与企业家行程已然透露真相：它早已不是普通代工企业，而是跻身商业航天母舰的核心僚机，站在了SpaceX供应链的关键节点上。
资本市场里，公告可由律师字斟句酌修饰措辞，可1.5亿港元的采购支票、171亿的资金转账，还有1月8日那张飞往南极光总部的高管机票，都是真金白银的投票，藏着最真实的价值信号。当多数人仰望商业航天的星空蓝图时，聪明的资金，早已瞄准了那些为航天梦想“造梯子”的供应链核心企业，而群创与南极光的这场合谋，正是这场价值重构的核心注脚。
