光大证券最新发布对博俊科技（300926）2025年三季报的点评报告，标题直指核心：“3Q25利润端超预期，看好业绩持续增长前景”。这份研报不仅上调了未来三年的盈利预测，还维持“买入”评级，引发市场关注。究竟发生了什么？让我们先看数据。

  2025年前三季度，博俊科技实现营业收入40.7亿元，同比增长42.4%，归母净利润达6.3亿元，同比大涨70.5%。单看第三季度（3Q25），营收15.6亿元，同比增长37.2%、环比增长10.7%；归母净利润更是达到2.7亿元，同比飙升102.1%，环比也增长35.1%。利润增速显著高于收入增速，说明盈利能力在加速改善。而背后的关键支撑是毛利率的同比回升——三季度毛利率达29.4%，同比提升4.8个百分点，环比也上升4.2个百分点，创下阶段性新高。光大证券分析认为，这主要得益于规模效应增强以及上游原材料价格下行带来的成本红利。

  与此同时，公司的费用管控也在持续优化。前三季度期间费用率下降0.9个百分点至6.3%，其中研发费用率同比下降1.2个百分点，显示出公司在保持技术投入的同时，运营效率正在提升。

  客户、产能、技术三重优势构筑护城河

  更值得关注的是，光大证券在报告中强调了博俊科技的长期成长逻辑：客户结构优质且不断拓展，已深度绑定理想、赛力斯、吉利、比亚迪等头部新能源车企，并成功开拓零跑、小鹏等新客户。这意味着其订单来源具备高度稳定性与成长性。

  产能布局方面，截至三季度末，在建工程同比大增92%至7.67亿元，公司在昆山、常州、宁波、重庆、成都、西安、济南、河北、广东等地均已设立生产基地，尤其是2025年初和年中分别在常州、金华新建基地，进一步贴近核心客户，强化协同能力。

  技术层面，公司已完成白车身工艺的全面布局，提供一站式解决方案，并在一体化压铸领域取得实质性进展——已购置多套2500T至9000T压铸设备，相关减震塔和后地板项目已开始量产，配套理想等车企。这一块业务被视作可能开启“第二增长曲线”的关键引擎。此外，公司还与上海电气合作，切入智能机器人定制化研发，探索车用技术向工业场景外溢的可能性。

  说实话，看到这份报告时我第一反应是：这家公司正走在正确的赛道上。新能源汽车产业链虽然竞争激烈，但真正能同时做到客户优质、产能跟得上、技术有突破的企业并不多。博俊科技恰恰在这三个方面都交出了扎实答卷。尤其是在行业整体面临降本压力的背景下，它还能实现毛利率连续两个季度大幅提升，说明它的规模化能力和供应链议价能力已经显现。

  更重要的是，它没有停留在传统冲压件供应商的角色，而是主动向一体化压铸和智能化延伸。这种从“零件商”向“系统方案商”转型的野心和执行力，正是我愿意长期关注的理由。当然，风险也不能忽视——比如客户车型销量波动、新产能爬坡不及预期等问题，都是研报里明确提示的风险点。

  但总体来看，在当前这个阶段，博俊科技的基本面表现强劲，机构上调盈利预测也在情理之中。如果后续一体化压铸放量顺利，叠加机器人等新业务落地，或许真的有机会打开更大的想象空间。