深圳商报·读创客户端记者穆砚

　　10月26日，广联航空工业股份有限公司（以下简称“广联航空”或“公司”）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司前三季度营业收入为7.77亿元，同比增长17.20%；归母净利润为1738.84万元，同比下降66.11%；扣非归母净利润为-1637.25万元，同比下降134.86%；基本每股收益0.06元。第三季度单季营收同比减少3.53%，净亏损扩大至3845.31万元，毛利率与净利率均显著下滑。此前，公司董事长王增夺被立案调查、关联交易争议及资金压力加剧，市场对广联航空的盈利可持续性与治理风险质疑升温。

　　具体来看，广联航空2025年第三季度营业收入为人民币2.00亿元，同比减少3.53%，净亏损为人民币3845.31万元，扣非净亏损为人民币4278.06万元，基本每股亏损为人民币0.13元。

　　报告期内，广联航空基本每股收益为0.06元，加权平均净资产收益率为1.24%。

　　以10月24日收盘价计算，广联航空目前市盈率（TTM）约为-162.87倍，市净率（LF）约为3.94倍，市销率（TTM）约为4.74倍。

　　2025年前三季度，公司毛利率为27.88%，同比下降12.56个百分点；净利率为2.02%，较上年同期下降5.29个百分点。从单季度指标来看，2025年第三季度公司毛利率为18.82%，同比下降28.64个百分点，环比下降10.45个百分点；净利率为-18.29%，较上年同期下降26.27个百分点，较上一季度下降20.85个百分点。

　　2025年三季度，公司期间费用为2.22亿元，较上年同期增加2150.46万元；期间费用率为28.53%，较上年同期下降1.66个百分点。其中，销售费用同比增长5.48%，管理费用同比增长1.76%，研发费用同比增长1.00%，财务费用同比增长34.19%。

　　筹码集中度方面，截至2025年三季度末，公司股东总户数为3.10万户，较上半年末下降了1411户，降幅4.36%；户均持股市值由上半年末的22.27万元下降至17.84万元，降幅为19.91%。

　　值得关注的是，此前，7月22日晚间，广联航空突发公告称，公司控股股东、实际控制人、董事长王增夺已被灌南县监察委员会立案调查并实施留置。尽管公告称“生产经营正常”，但这一突发事件迅速引发市场对广联航空资金压力与关联交易合规性的新一轮质疑。

　　现年62岁的王增夺是广联航空的灵魂人物。这位北航计算机专业毕业的航空老将，自1996年创办哈尔滨广联电子起步，通过收购与自建并举的方式，将公司从一家地方工装企业打造为覆盖“研发-零部件-整机”全产业链的航空制造集团。2025年三季报显示，其持有广联航空9224.6万股（占总股本31.04%）。

　　公告未披露留置原因，但市场目光迅速聚焦于今年2月的一桩关联交易。彼时，广联航空公告称拟以2.01亿元现金收购王增夺及其关联方持有的西安广联40%股权，使后者成为全资子公司。值得注意的是，西安广联2023年亏损4860万元，2024年前11个月再亏944万元，评估增值率却高达65.58%。更蹊跷的是，2024年7月，国家产业基金刚将该部分股权以“未披露价格”转让给王增夺，半年后便被上市公司溢价接盘。

　　这起收购加剧了广联航空的资金困境。财报显示，公司2020年IPO募资9亿元、2023年可转债募资7亿元，但资产负债率仍从上市初的10%飙升至2025年一季度的71.17%，流动负债更从2020年的1.4亿元暴增至2024年的14.54亿元。2024年10月，公司不得不通过定增再募11.34亿元，其中3.4亿元用于“补血”。

　　与资金压力并行的是盈利能力的恶化。尽管该公司2023-2024年营收分别增长11.5%和41.6%，但归母净利润却从2023年的同比下滑30%演变为2024年的直接亏损。相比之下，此前该公司收购的景德镇航胜等企业净利率超60%，与西安广联的持续亏损形成强烈反差。