熊猫乳品（300898）最新公告显示，公司股东郭红及其一致行动人周炜通过集中竞价方式持续减持股份，合计持股比例已由9.4024%降至5.0000%，正式退出“持股5%以上股东”行列。此次权益变动发生于2025年10月28日至11月19日之间，期间两人合计减持424,931股，成交均价约27.79元/股。这是自2021年上市以来，郭红与周炜连续第六轮减持动作的阶段性终点。

  从历史披露来看，两人的减持计划早有节奏：自2021年起，他们陆续发布多轮减持预披露公告，每次拟减持股份数量均控制在总股本的1%-3%之间，且全部采用集中竞价或大宗交易方式，来源均为首发前持有的原始股。截至本次变动后，其持股总数从最初的1165.9万股降至619.9998万股，累计减持超545万股，占原持股比例近一半。值得注意的是，郭红虽为公司大股东及前任董事，但并非实际控制人，因此此次减持未触及控制权变更，对公司治理结构无实质影响。

  看到这一连串的减持操作，我作为一个长期关注消费赛道的投资观察者，心里不免有些波动。客观讲，股东依法合规地退出，并不等于看空公司。毕竟减持行为始终遵循监管要求，履行了信息披露义务，也未违反当初IPO时的承诺。但从市场情绪和资金流向的角度看，这确实不是一个积极信号。

  熊猫乳品当前股价26.91元，接近近期支撑位，主力资金连续多日净流出，筹码成本集中在27.92元附近。这意味着当前价格已逼近关键防线。尽管MACD出现金叉，短期或有技术性反弹，但基本面并不强劲——2025年前三季度营收微增3%，归母净利润却下滑8.17%。盈利承压叠加重要股东持续撤退，很难让投资者建立强信心。

  当然，公司也有亮点：子公司海南熊猫乳品受益于自贸港政策，新募投项目正在推进；主打产品炼乳仍具品牌基础，同时布局奶酪棒等新兴品类，并借助“网红经济”“三胎概念”进行营销延伸。甚至旗下IP“奶龙”在亲子圈层中颇具人气，具备一定衍生潜力。但这些概念能否转化为实实在在的业绩增长，还需要更长时间验证。

  说到底，资本市场的信任是用真金白银换来的。当股东一边讲着“长期发展”的故事，一边稳步套现，再好的题材也会被打上问号。我不反对理性减持，但我更希望看到的是——增持、回购、员工激励落地，而不是一轮又一轮精准到百分点的退出。对于熊猫乳品，现在或许是时候把注意力从概念讲得更多转向利润修复上了。