用丁元英天道思维扒爱克股份：三重死局下 转型故事就是资本泡沫《天道》里丁元英说：“规律不以人的意志为转移，违背规律的结果，早就在天道里标好了价码。” 分析爱克股份（300889）的利空逻辑，本质就是拆解它如何背离“价值创造、风险匹配、周期适配”的底层规律，所谓转型，不过是资本泡沫掩盖的经营硬伤。一、价值创造死局：并购成瘾却造血失效丁元英评价乐圣：“只有矛没有盾，只有进攻没有防守，是死局。”爱克股份放着景观照明的扎实主业不深耕，上市后沉迷高溢价并购：270%增值率收永创翔亿，业绩承诺未达标；955%溢价拿无锡曙光，标的收购前还在亏损；22亿并购东莞硅翔，新能源业务毛利率比传统照明低12个百分点以上。并购没带来协同效应，反而越并购越亏：2024年归母净亏1.07亿，2025年前三季度仍亏3108万。不愿做价值深耕，总想靠资本运作超车，这种弱势文化，注定是无源之水。二、风险匹配死局：盲目加杠杆踩监管红线丁元英说：“别把风险不当回事。”爱克股份却玩起赌徒式扩张：2023年拟投50亿建北方总部，这笔钱是当时净资产的314%，直接引来深交所关注函质问资金链风险。公司前三季度营收才8.22亿，却撬动数十亿投资，资金来源成谜。高溢价并购堆出的商誉，就是悬顶之剑，标的业绩不达标就会减值暴雷；更别说还因信息披露不实被证监局警示，连合规底线都守不住，风险早已爆表。三、周期适配死局：踏错赛道遭双向挤压“看透趋势者生，逆着周期者亡”，这是丁元英的核心逻辑，而爱克股份两头踏空。传统照明主业需求收缩，2024年毛利率大跌8.59个百分点；转型的新能源赛道撞上产能过剩，动力电池客户压价、光伏EPC利润收窄，产品迭代跟不上技术升级，新能源业务反而成了包袱。公司市值在光学光电子行业排51位，总资产净利润率-1.1%排77位，妥妥的中下游水平，连机构研报都懒得覆盖，资本市场早已用脚投票。结语丁元英说：“市场不是提款机，是修罗场，只有遵守规律的人才能活下来。”爱克股份的利空，不是短期业绩波动，是底层逻辑的崩塌。资本泡沫替代价值创造，盲目扩张替代风险控制，跨界跟风替代周期判断，这样的公司，泡沫破裂只是时间问题。股市没有神话，只有规律。远离脱离价值、漠视风险的标的，才是对自己的资金负责。