22亿并购难掩颓势！爱克股份三连跌背后，转型阵痛与估值泡沫双重绞杀短短三个交易日，爱克股份（300889）的股价上演了一场“高台跳水”大戏。从12月3日复牌后的冲高震荡，到4日单日暴跌9.81%、5日续跌2.11%，股价从27.84元的短期高点急速下探至24.58元，两日蒸发超11%市值，无数追高散户被深度套牢，股吧里一片哀嚎。这场暴跌绝非偶然，而是公司业绩持续亏损、转型雷声大雨点小、并购风险暗藏等多重矛盾的集中爆发，其背后的隐患早已注定了这场“价值回归”的惨烈。业绩巨亏成常态，营收增长纯属“纸面繁荣”。作为曾经的景观照明龙头，爱克股份早已褪去光环，陷入持续亏损的泥潭。2024年公司上市以来首度巨亏1.07亿元，2025年前三季度依旧未能扭亏，归母净利润亏损额高达3108.34万元，即便营收同比增长29.56%，也难掩增收不增利的尴尬。核心的照明业务早已江河日下，2024年销售收入同比暴跌27.13%，毛利率大幅下滑8.59个百分点，受大型政府项目收缩、中小订单价格战加剧影响，曾经的优势业务已成“拖油瓶”。而寄予厚望的新能源转型同样步履维艰，控股子公司永创翔亿不仅遭遇客户压价、火灾停产冲击，产品迭代还跟不上行业节奏，毛利率直接腰斩；光伏风电业务也因行业竞争白热化，盈利能力持续走低，三大业务板块集体承压，公司基本面早已千疮百孔。22亿跨界并购埋雷，高溢价豪赌恐成“压垮骆驼的最后一根稻草”。在主业持续低迷之际，爱克股份试图通过并购捷径切入新能源赛道，12月2日抛出的22亿收购东莞硅翔方案，看似是战略升级，实则是一场孤注一掷的豪赌。要知道，公司当前总市值仅55.3亿元，却要拿出近半市值进行收购，且审计、评估工作尚未完成，标的估值合理性存疑，后续是否面临商誉减值风险犹未可知。更关键的是，公司过往并购整合效果堪忧，此前收购的永创翔亿不仅未能带来盈利增长，反而拖累整体业绩，如今再吞下东莞硅翔这只“大象”，在自身现金流紧张（2025年三季度现金比率仅0.19）、负债同比激增38.83%的背景下，资金链压力将进一步加剧，整合失败的风险如影随形。市场用脚投票，复牌后的暴跌正是对这场高风险并购的直接否定。