稳健医疗2025年前三季度业绩实现高质量增长，交出了一份远超市场预期的成绩单。根据公司最新披露的三季报，前三季度实现营业收入79.0亿元，同比增长30.1%；归母净利润达7.3亿元，同比增长32.4%。其中第三季度单季收入同比增长27.7%，净利润更是大幅增长42.1%，展现出强劲的增长动能和盈利能力的持续改善。

  从业务结构来看，稳健医疗的“医疗+消费”双轮驱动战略正全面释放效能。消费品板块前三季度收入达40.1亿元，同比增长19.1%，其中奈丝公主卫生巾收入同比飙升63.9%，成为核心增长引擎。棉柔巾、成人服饰等品类也保持两位数增长。渠道方面，线上兴趣电商（如抖音）收入同比增长近80%，线下商超渠道收入大增53.4%，显示出全渠道布局的深化与成效。而医疗业务更是一大亮点，收入达38.3亿元，同比增长44.4%，主要得益于内生增长与并购GRI后的协同效应。手术室耗材在并表后收入同比增长高达185.3%，高端敷料与健康个护也维持25%左右的高增速。海外市场表现尤为突出，境外收入同比增长81.7%，跨境子品牌在亚马逊平台累计增长超45%，自主品牌在东南亚、中东等地增长均超20%，国际化战略已初见成果。

  财务层面同样可圈可点。前三季度毛利率稳定在48.3%，销售费用率下降2.3个百分点至23.7%，反映出并购带来的结构性优化。尽管管理费用略有上升，但整体净利率仍微升0.2个百分点至9.3%。经营活动现金流净额同比大增45%至7.1亿元，说明公司在营收高增的同时，运营效率和回款能力也在同步提升。

  看到这份财报，我不得不说，稳健医疗正在从一家传统的医用耗材企业，蜕变为一个真正具备品牌力、产品力与全球化视野的大健康平台型公司。过去几年，市场对它的认知可能还停留在“疫情期间的防护用品供应商”，但现在显然已经完全不同。消费品板块通过爆款打造和渠道创新实现了可持续增长，医疗板块则借助并购加速出海，打开了长期成长空间。

  更重要的是，这种增长不是靠短期红利或价格战换来的，而是建立在产品升级、品牌建设和运营效率提升的基础之上。尤其是在竞争激烈的个护和医疗耗材领域，能做到营收与利润双提速，同时保持现金流和利润率稳定，实属难得。

  当前股价对应2025年约22倍PE，考虑到其双主业清晰的成长路径和国际化潜力，估值仍有上行空间。在我看来，稳健医疗已经走过了转型的阵痛期，正站在新一轮成长周期的起点。