东吴证券发布研报称，国补回收加速带来的经营性现金流的改善将进一步强化环保板块的现金流价值。可再生能源补贴基金于2025年迎收支平衡，此后存量欠款有望逐步清缴，国补回款将是常态化的改善。垃圾焚烧板块ROE逻辑持续兑现，国补回款加速强化现金流价值+供热供汽增厚毛利（0.7-0.89/股）+牛磺酸新成长可期（食品级+药品级、药品级牛磺酸↑↑毛利）。