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以下是该视频的音频文字内容：
各位简单给大家汇报一下协创数据的情况。首先宏观的大逻辑是非常看好阿里云今年的发展，不知道大家知不知道阿里的通义千问大模型现在已经是全球第一梯队的模型，昨天晚上发布的大模型直接把之前的开源第一的大模型超越了，因为以前的上一代大模型在开源里吊打 llama，但跟 OpenAI 或者谷歌的一线大模型还是有一点点差距。
现在最新的大模型已经赶上了全球最顶尖的大模型，从各种评测和市场反馈来看，目前因为它是开源的，全球很多知名的 AI 企业其实现在用的都是通义千问的大模型，因为产品的丰富度和工具链的完整度，从性价比和性能角度来看是最好的，性能是第一梯队，价格可能只有像 OpenAI 这一类的几分之一的成本。
目前造成了一个现象，就是算力需求爆发了，尤其是云这一块的需求，因为大模型是部署在云上的。目前来看，阿里应该是国内互联网厂商里面大模型遥遥领先的状态。
算力目前一部分体现在资本开支上，也就是大家看到的所谓的 capex，但大量租赁的高端算力不体现在 capex 上，体现在 opex 上，因为各种合规问题，反而 opex 这块的需求比 capex 更大。
在这种情况之下，现在国内最大的供应商就是协创数据，没有之一。这本质上是一种买断式算力租赁，相当于算力基础设施由协创数据来投，然后买断给阿里，阿里一租租五年，是闭口合同，每年的价格是锁定的。
在这种情况之下，只需要关注协创数据的资本开支就行。算力租赁行业里，A股有很多公司在蹭热点，但这个行业是重资产行业，如果看不到资本开支和资产负债表的变化，这些公司听听故事炒炒股票就行了。
协创去年采购了两百多亿的服务器，有公告可查，资产负债表也能印证，公司规划去年投两百亿，今年目标投到八百亿，明年投到一千亿，三年投够两千亿。这个钱从哪来？首先是高杠杆，美股的同类公司资产负债率也都是90%左右，主要通过银行项目贷和后续股权融资解决。
基本上两千亿资本开支，公司自由本金只需要两百亿左右。我们也看到上市公司老板质押股票把钱借给上市公司。每一百亿资本开支下去，每年产生的收入大概三十五亿以上，利润大概在20%到30%。保守算，每一百亿资本开支能新增上市公司八个亿左右的利润。去年投了两百亿，今年一季度又投了两百亿，今年一季度的资本开支抵得上去年全年。如果把两千亿打满，对应的是一百大几十亿的利润。如果不算满，只看今年，去年的投资能完整贡献在今年，今年上半年的投资也有部分能在今年兑现，今年有效的资本开支应该在三四百亿，对应二十多亿利润。
这是公司的算力租赁业务，明年来看，去年和今年的一千亿投资都能实现利润，光算力租赁就能贡献大几十亿利润。另外公司还有起家的存储业务，商业模式和其他存储厂商差不多，从原厂拿颗粒回来组装成模组卖给下游客户，第一大客户也是阿里，今年大概能做到小两百亿收入。不算涨价弹性，光是制造端的利润就有8到10个点的净利润，今年存储制造端利润十几个亿。如果算上涨价弹性，租赁和存储两块利润在2026年能给公司贡献小四十亿利润，所以这个公司我们认为是战略性机会。公司利润预计能满足年报预告的强制披露要求，年报里大家能看到四季度开始释放部分利润，一季度因为算力是按季度逐步交付，后面会看到连续好几个季度利润大幅增长。
总结一下，公司逻辑首先是对阿里通义千问大模型非常有信心，这也是阿里巴巴港股股价的最大预期点，市场很多资金纠结于它的外卖等业务亏损，但我们认为阿里依靠大模型布局，后续对竞争对手在传统业务的赋能是碾压式降维打击，所以整体很看好阿里。
A股现在弹性最大、敞口最大的就是协创数据，我们认为协创未来几年80%到90%的利润都压在这条线上。所以整体来看，这个公司是系统性机构机会，业绩即将释放，机构持仓很低，非常像前些年底部推荐的一些公司，底部无人问津，开始放利润时大家一哄而上。所以今年首推的标的就是协创数据，业务细节就不展开了，有些事情比较敏感，大家如果感兴趣可以通过销售跟我们约一对一。
另外，整体市场行情，我们认为半导体设备也是贯穿全年的确定性机会。这一次半导体设备不是像过去两年那样大家在短期信息上镰刀互割博弈。
如果大家长期关注我的观点，应该发现2020年底自从我们推过北方华创后，我已经两三年没对半导体设备发表大级别观点了，虽然团队研究深度很深，因为后面两年半导体投资都变成了远期估值法，以前都是拍2030年四百亿美金资本开支，然后画赛道、画份额、画逻辑，断章取义，给大家拍2030年的远期估值。这种情况下短期博弈的都是送样、短期紧俏度这些，不是很好。
而现在是远期的中枢发生了变化，因为存储厂的利润远远超出市场预期，两存（长鑫、长存）今年可能挣到两千亿以上，存储是标品，大量利润要重新投入到资本开支。
这是美股最近的主线，就是存储原厂加半导体设备。中国大陆的存储市占率现在只有个位数，目标到2030年提升到30%，中国的资本开支要两倍快于全球，增量部分绝大多数来自存储。
大家做简单题就行，找一些设备敞口大的公司。因为远期如果2030年资本开支从四百亿美金提到六百亿美金，甚至更多，用DCF估值法，中枢往上提50%，当前股价可能会大涨。
现在找敞口大的，不推小市值公司，推三个大的：
- 第一个是中微公司，70%的敞口来自存储，之前按四百亿美金远期估值法到2030年能看到三千亿市值，这一轮按最新敞口看，远期市值能看到接近五千亿人民币，所以认为中微可以大胆买。
- 另外一个是长川科技，大家对它的印象可能还停留在绑定单一设备场，但其实产品和客户结构已经多样化，未来三年大部分增量业务来自存储客户。公司去年五十多亿收入，今年应该做到八十多亿，给出2030年远期目标，做到两百亿收入，七十亿利润。美股测试机龙头泰瑞达两百亿收入，市值两千五百亿，长川当期有利润且估值低，去年利润十三亿左右，今年利润翻倍增长，是短中长逻辑都在的公司，目标价看到一千五百亿到两千亿，远期看两千五百亿到三千亿。
- 另外是科玛科技，作为半导体耗材公司，100%敞口是存储，做两条大产品线，一条是陶瓷加热器，公司在疯狂扩产能，财报看似没增长，但大部分增长从一季度开始，陶瓷加热器一万片存储对应一个亿需求，作为耗材每半年换一次，今年靠这个产品有十几亿利润。到2025年，按扩产进度，市场空间一百五十亿到两百亿，国产化率只有5%，竞争对手是日本厂商，受制于产能紧张和美国禁令，日本厂商不优先给中国供货，造成全行业紧缺，现在是瓶颈端产能，公司产能和价格远超市场预期，到2030年能做到七八十亿收入甚至十亿级利润。另一条产品线是静电卡盘，市场规模比陶瓷加热器更大，现在都是日本厂商供货，国内唯一有十二寸供货能力的只有科玛，短期今年只有几千万收入，因为产能优先供给陶瓷加热器，静电卡盘产能要到今年年底明年年初陆续开出，这条产品线也能带来四亿人民币收入。公司现在才五百多亿市值，认为是系统性机会。
整体来看，两条大主线，一条是阿里巴巴主线，港股阿里加A股协创数据，协创弹性更大；另一条是存储扩展背景下的半导体设备，找存储敞口大的，分别是科玛、长川和中微公司。对细节感兴趣可以通过销售约团队一对一路演，感谢大家。
