新产业Q3营收回暖，海外扩张成关键突破口

  新产业（300832）2025年第三季度业绩显示，公司单季实现营业收入12.43亿元，同比增长3.28%，结束了此前连续几个季度的下滑趋势，释放出营收企稳的积极信号。尽管归母净利润同比下降9.72%，扣非净利润也有所下滑，但营收端的回升仍被视为重要转折点。尤其值得注意的是，公司在研发和海外市场布局上持续加码，多项产品获得欧盟IVDR CE认证，标志着其国际化战略正加速落地。

  根据光大证券发布的研报，2025年前三季度，新产业累计实现营收34.28亿元，同比微降0.39%；归母净利润为12.05亿元，同比下降12.92%。利润下滑主要受研发投入增加及部分费用率上升影响。不过，Q3销售费用率仅微增至16.74%，管理费用保持稳定，财务费用的小幅波动也未对整体运营造成显著压力。与此同时，投资活动现金流同比少流出40.07%，反映出公司在资金使用效率上的优化。

  研发投入加码，高端仪器接连上市

  在技术层面，新产业并未因短期利润承压而放缓创新步伐。2025年Q3，公司研发费用达1.35亿元，同比增长9.79%，占营收比重提升至10.87%。这一投入带来了实质性成果：包括甲型肝炎病毒抗体检测试剂盒、心脏型脂肪酸结合蛋白测定试剂盒等多款新产品获批注册；同时，超高速全自动生化分析仪Biossays C10、电解质分析仪E6Plus、凝血分析仪Hemolumi H6等高端设备陆续上市，显示出公司在仪器端向高通量、自动化方向升级的决心。

  更值得关注的是，18项化学发光试剂产品于2025年8月获得欧盟IVDR CE认证，这不仅提升了产品在欧洲市场的准入能力，也为后续规模化出口奠定基础。公司明确表示，正将资源聚焦于中大型仪器和实验室流水线的海外推广，目标直指大型实验室市场份额。

  我看好新产业的长期潜力，但短期仍有挑战

  说实话，看到这份三季报时我第一反应是“营收转正来得不容易”。作为国内化学发光领域的头部企业，新产业过去几年一直面临集采压力和内需疲软的双重挤压。如今Q3营收重回增长轨道，说明其产品竞争力和市场策略正在起效。

  我特别欣赏公司坚持高研发投入的战略定力。当前医疗器械行业正处于进口替代的关键窗口期，谁能掌握核心技术、推出高端国产设备，谁就能抢占医院终端。而新产业在生化、免疫、凝血等多条产线同步推进，已经展现出平台型企业的雏形。

  更重要的是，它的海外拓展不再是“撒网式”铺货，而是有重点地切入高端实验室市场。这种以高端仪器带动试剂放量的模式，一旦形成规模效应，将极大增强盈利能力的可持续性。

  当然，风险也不能忽视。归母净利润连续下滑、主力资金五日净流出超3400万元，都说明市场对其短期盈利修复仍存疑虑。再加上汇兑波动和集采降价的潜在压力，股价短期内可能继续震荡。

  但从长远看，若公司能借“十五五”规划推动的科技自立东风，进一步打开欧美市场，那现在的调整或许正是布局良机。目前26倍左右的PE估值，在行业中并不算高，考虑到其海外增长潜力，我认为维持“买入”评级是有底气的。