“人民币升得越猛，出口企业就越慌”

“汇率升至7左右已与出口增速基本匹配，继续大幅升值恐压制外需”——中信建投分析师钱伟如是说。另一边，市场情绪却在狂飙：“FOMC降息落地在即，美元走弱趋势明确，人民币资产吸引力正处在上升通道。”对立观点并列，凸显本轮人民币升值背后的复杂博弈。

升值创年内新高，三重驱动浮现

2025年12月1日，人民币对美元中间价报7.0759，较前一日上调30个基点，创2024年10月中旬以来新高。今年以来，人民币对美元中间价累计升值近1000基点，离岸汇率一度突破7.06。此次升值主要受美联储12月降息预期强化（概率超80%）、国内经济韧性及资本市场吸引力提升推动。央行强调汇率需发挥“自动稳定器”作用，防范单边波动风险。

升值逻辑拆解：外部降温，内部稳住，资本流入

央行三季度货币政策报告明确“双向波动”导向，要求避免“超调”，与以往“守底线”的防贬值基调形成对比。当前人民币升值受三重驱动：一是外部因素，美联储褐皮书显示美国经济降温，市场预计12月降息概率达80%，美元指数周跌0.72%至99.459；二是内部支撑，国内出口保持韧性，7-10月结汇比例达55%-59%，经济基本面企稳；三是资本流动改善，国际资金增配人民币资产，11月离岸人民币升值0.64%。同时，市场押注美联储鸽派转向，哈塞特或接任主席，但国内政策层警惕升值过快对出口的压制，企业季节性结汇需求或延续至年底。

升值持续性存疑，四大信号提示回调可能

中信建投分析师钱伟认为，人民币快速升值的核心利多因素近期已顺利兑现，但后续持续性存疑。其支持理由包括：补偿式结汇自三季度起明显增加，但待结汇的堰塞湖压力或已大幅纾解，短期基本兑现；若汇率升至7左右，出口增速回落至0%，二者基本匹配，稳出口不支持继续大幅升值；期权波动率显示看多情绪已达极值，关键点位上需警惕获利了结的负反馈；12月FOMC降息后美元指数可能反弹，压制人民币。

股市反应分化，结构性机会显现

人民币年内对美元中间价涨近1000点对股市产生多维度影响。外资流入提升金融消费板块吸引力，北向资金2024年净流入银行、食品饮料等行业超600亿元；航空、造纸等进口成本下降受益，而纺织企业利润可能压缩5%-8%；央行上调跨境融资参数至1.75，企业套保率提升至24%，缓冲出口冲击。

汇率变动与股市表现呈结构性关联，经济基本面和政策调控是关键变量。2025年一季度GDP超预期增长支撑汇率，同期三大人民币汇率指数创4月新高；美联储年内两次降息推动美元指数跌8%，形成“美松中稳”格局；2017年人民币升值周期中上证50上涨25%，显示历史相关性。

资金聚焦金融科技，指南针成两融焦点

本轮人民币走强背景下，资本市场关注度上升，其中券商及金融科技类标的受到资金青睐。指南针（300803）作为互联网金融信息服务商，主营证券信息服务平台、大数据服务和金融科技解决方案，成为市场焦点。

公司最新股价为124.56元，涨跌幅1.58%。根据同花顺数据中心数据，2025年11月24日获融资买入2.08亿元，融资余额达43.66亿元，占流通市值的6.12%，超过历史90%分位水平；两融余额合计43.89亿元，虽较前一日略有回落，但仍处于历史高位。11月25日再次获得融资买入2.61亿元，单日环比增长超25%，显示资金持续流入。当日融券净卖出1.09万股（金额约131.46万元），融券偿还8100股，融券余额升至2411.36万元，处于历史70%分位以上，做空力量有限，市场情绪偏多。

目前公司未披露重大新业务或转型信息，核心业务仍聚焦为个人投资者提供行情分析工具、数据服务及投资顾问辅助系统，并通过自有平台积累用户流量变现。在券商板块整体活跃、市场风险偏好回升及融资买入放大正向情绪传导下，指南针因具备“金融科技+高弹性成长股”标签，成为资金重点配置标的，推动股价表现强劲。