公告日期：2025-09-08

中证鹏元资信评估股份有限公司
中证鹏元公告【2025】428 号
中证鹏元关于关注佳禾智能科技股份有限公司可转债募投
项目变更事项的公告

中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对佳禾智能科技股份有限公司（以下简称“佳禾智能”或“公司”，股票代码：300793.SZ）及其发行的下述债券开展评级。除评级委托关系外，中证鹏元及评级从业人员与公司不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

债券简称 上一次评级时间 上一次评级结果

主体等级 债项等级 评级展望

佳禾转债 2025 年 6 月 19 日 A+ A+ 稳定

根据公司于 2025 年 8 月 29 日发布的《佳禾智能科技股份有限公
司“佳禾转债”2025 年第一次债券持有人会议公告》以及相关的股
东大会决议公告、2025 年 8 月 13 日发布的《佳禾智能科技股份有限
公司关于变更募集资金用途的公告》，公司拟将“佳禾转债”尚未投
入的募集资金 7.04 亿元及其利息收入、理财收益用于收购 BD KG 全
部有限合伙权益、BD GmbH 全部股份及 BD KG 的股东借款1，同时项目
实施主体由江西佳禾电声科技有限公司（以下简称“江西佳禾”）变更为 Cosonic International Pte. Ltd.（以下简称“佳禾国际”或“买方”），上述事项已通过公司股东大会及债券持有人审议。

根据公开信息及向公司了解到，本次变更募集资金用途的主要原
1 “BD KG”全称为 Beyerdynamic GmbH & Co. KG、“BD GmbH”全称为 BEYER DYNAMIC

Verwaltungs-GmbH。

因是：公司认为因外部环境变化，原募投项目产品订单增长未达预期、既有产能已可满足短期需求等，原募投项目尚未达到成熟的建设条件，若继续推进原募投项目建设，新建设项目带来的大规模固定资产投入可能导致项目收益不及预期、投资回收期延长的风险；同时公司希望通过收购 BD KG 实现“高端制造+品牌运营”双轮驱动，形成公司发展的第二增长曲线。本次收购标的 BD KG 系一家德国高端音频设备制造商，初步收购价款为 12,200 万欧元，交易完成后公司将间接
持股 BD KG 100%股权并对其实现控制。BD KG 近年主要财务指标如下
表所示。

财务指标（万元人民币） 2023年/年末 2024年/年末 2025 年 1-5 月/5 月末

总资产 26,867.98 29,815.79 32,583.87

总负债 24,930.21 25,430.19 26,432.39

所有者权益 1,937.77 4,385.59 6,151.48

营业收入 58,174.02 67,657.07 26,114.47

净利润 -3,558.27 6,408.75 1,268.81

经营活动现金流净额 4,281.43 4,289.96 -2,171.59

中证鹏元关注到，本次收购标的公司评估增值率较高，公司或面临商誉减值风险。根据银信资产评估有限公司的评估报告，截至评估基准日2025年5月31日，BD KG的全部合伙权益价值为人民币88,800万元，较审计后的合并报表归属于母公司的所有者权益账面值
6,151.44 万元，评估增值率较高，同时 2025 年 5 月末 BD KG 的资产
负债率为 81%，若未来该标的公司经营未达预期，公司或出现较大的债务管理压力及商誉减值风险。本次交易涉及境外投资，资金的汇出尚需境内主管机构批准，本次交易能否通过上述审批或备案程序以及通过的时间存在不确定性，本次交易能否顺利完成交割以及交割时间均存在不确定性。中证鹏元认为，本次募投项目变更事项暂未对公司生产经营、财务状况及偿债能力造成重大不利影响。

此外，中证鹏元关注到，因“佳禾转债”募集资金用途变更触发

回售权，公司已……
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