政策暖风频吹、CPI回升、海南自由贸易港封关在即，三大积极信号共同点燃大消费板块做多热情。机构普遍认为当前消费板块预期已基本位于底部，基本面也在逐步改善。后续哪些方向更有配置机会？请看机构最新研判。
财通证券：关注“顺周期+强增量”两条主线
从三季报看，消费板块基本处于底部，基本面也在加速释放压力。随着“十五五”对消费定位进一步提升，结合当前筹码结构，消费板块赔率显现，胜率有望逐步提升。顺周期方向首选餐饮链，价格战接近尾声：安井食品、立高食品等龙头净利率环比改善，新品与新渠道驱动增长。强增量方向重点关注大健康和开店逻辑：仙乐健康、西麦食品，以及万辰集团、锅圈、巴比食品。
国盛证券：政策红利释放，免税行业基本面改善
海南离岛免税销售数据在2025年第三季度出现回暖，客单价同比提升显著，四季度预计相对稳健。此外，政策端持续加码：全岛封关时间明确、免税商品范围扩大、离境旅客纳入覆盖等等，中国中免、美兰空港、海南机场、海汽集团、海南发展等免税商经营情况有望持续改善。
华泰证券：供给创新驱动消费行业结构性升级
潮玩行业IP孵化与品类创新不断进化，份额向头部企业集中，具备IP设计、供应链与渠道及营销联动能力的平台型公司优势凸显；生活美容行业以医疗+美容+保健/康复一体化的业务模式有助于提升客单价与复购率，品牌化正重塑行业，仍存在大量整合及规模化机会。同时，消费行业正从“功能供给”向“场景价值供给”演进，品牌消费品在供、需、渠道及营销打法的多重焕新下正迎来结构性升级，多品牌、多品类助力头部企业实现增长突破。
国金证券：四条新消费主线提供估值切换线索
建议把握四大新消费主线：①品牌出海2.0时代，相比于贸易出海的1.0时代，企业在品牌出海中要具备定价权，无论是价格端的定价权包括品牌心智逻辑，以及成本侧的定价权包括稀缺产能逻辑，尤其出海到新兴市场国家的逻辑更值得关注；②情绪价值赛道，潮玩、宠物、黄金珠宝、美护四大情绪赛道有望承接国内人均GDP提升下的消费增加与转移的溢出，总体景气度依然维持；③功能价值，AI+消费在服务业端有望率先落地，AI+电商、AI+教育部分公司开始出现可盈利商业模式，核心赛道包括AI+眼镜、AI+玩具、AI+3D打印等高交互场景有望迎来增长；④渠道变革：围绕更好的用户体验与更高的运营效率，即时零售与性价比餐饮茶饮值得关注。
开源证券：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
黄金珠宝行业：核心逻辑已发生深刻变化，金价高涨、婚庆下滑，传统渠道品牌竞争力削弱，同时情绪消费兴起叠加社媒传播助力，建议关注高端中式黄金和年轻时尚黄金等细分赛道机会：潮宏基、老铺黄金、周大福等；零售电商：关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；化妆品：关注满足情绪价值和安全成份创新的国货品牌：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物等；医美：高端消费人群仍具韧性，关注上游厂商差异化定位产品和海外投资布局，以及下游医美机构并购整合机会：爱美客、科笛-B等。
