2025年，受新能源快速发展以及地缘政治因素影响，矿产资源市场走强。在此背景下，以工业污水处理为主业的倍杰特（300774.SZ）抛出了跨界收购计划，以切入矿产资源综合开发领域，打造第二增长曲线。
近日，倍杰特公告披露，其拟通过全资子公司倍杰特（北京）新材料科技有限公司（以下简称“倍杰特新材料”），以自有或自筹资金2.25亿元收购文山州大豪矿业开发有限公司（以下简称“大豪矿业”）55%股权。与此同时，倍杰特还将为大豪矿业提供1.05亿元借款，专项用于债务清偿。
值得注意的是，倍杰特上述收购标的所属矿山尚未完成建设。今年前7个月，大豪矿业的营收为0。并且，倍杰特以工业污水处理为主业，此次并购能否形成业务协同，仍有待市场的检验。
跨界买矿
根据公告，此次收购方为倍杰特新材料，交易对手包括汤玮、龙岩市小娘坑矿业有限公司及王育才。大豪矿业主营业务为矿产资源勘探与开发，登记持有且尚在有效期的矿业权有9宗，涵盖2宗采矿权及7宗探矿权。矿产资源均集中在云南省西畴县，主要矿种包括锑、铅、锌、铜。
值得注意的是，倍杰特的主营业务长期聚焦在工业水处理及高盐废水综合利用领域。2024年年报显示，其业务集中在工业污水处理行业，收入占比为100%。
当前，中国环保行业在经历多年政策驱动与规模扩张后，进入全新的发展阶段。行业整体呈现出内在重构的显著特征，市场端逐步进入从大规模基础设施建设向精细化管理和运营的过渡期。
受此影响，包括碧水源（300070.SZ）、首创环保（600008.SH）、倍杰特在内的多家公司净利润均出现不同程度下滑。其中，首创环保2025年前三季度净利润同比下滑55.96%，碧水源同比下滑85.44%。倍杰特则呈现出“增收不增利”的局面。
在此背景下，碧水源通过自主开发的“吸附+膜”耦合提锂技术，进入盐湖提锂赛道。据碧水源披露，其目前已在西藏、青海等地落地项目。
此前，倍杰特披露，其曾在盐湖提锂领域有所布局，并于2024年实现相关收入2.42亿元。但其通过收购直接涉足金属矿山开发尚属首次。
2025年，以锑、钨为代表的战略小金属价格大幅攀升。数据显示，锑锭价格在年内涨幅一度超过180%，钨制品价格全线涨幅超过120%，最高涨幅超过140%，黑钨精矿报价在11月下旬已达32.80万元/标吨。
在此情形下，非矿企业纷纷跨界入局，试图抓住资源价格上涨的窗口期。
对于此次并购的意图，倍杰特方面表示，本次收购属于上下游产业链并购，旨在通过向上游延伸，锁定关键原材料、控制成本，并提升整个产业链条的效率和抗风险能力。
倍杰特方面进一步表示，其在深耕国内市政及工业废水资源化领域的同时，战略性切入矿产资源综合开发领域，积极拓展盐湖、锂矿、铜矿矿产资源综合开发领域，打造第二增长曲线。通过技术驱动、项目提效以及改变业务布局，不断构建应对不确定性的系统性能力，短期稳固业绩，长期打开成长空间。
据倍杰特方面透露，其基于在重金属废水资源化利用领域的技术和项目积累，完成了含锑废水和污泥中金属锑回收工艺方面的技术验证，通过湿法工艺有效提高锑金属的回收率、降低能耗。本次交易是在该项工艺技术储备的基础上，向上游锁定关键原材料供应、实现全链条产业化应用的战略延伸，从末端的“回收”环节，逆向整合至前端的“原料”与“冶炼”，打通产业链上下游。
标的尚未盈利
尽管倍杰特看好上游矿产资源的前景，但目前大豪矿业的开发进程仍处于早期阶段。
财务数据显示，截至2025年7月底，大豪矿业总资产为1.55亿元，总负债1.87亿元。其在今年前7个月的营业收入为0元，净利润亏损1285.56万元。
倍杰特方面解释称，大豪矿业尚未盈利，因其所属矿山尚未完成建设开发。
根据公告，除了2.25亿元股权收购款外，倍杰特还需要通过子公司倍杰特新材料向大豪矿业提供1.05亿元借款，用于偿还部分债务。其余8607.66万元债务则由原股东汤玮承接。
记者注意到，倍杰特自身经营亦面临一定压力。财报显示，2025年前三季度，倍杰特实现营业收入7.28亿元，同比增长11.42%；净利润1.06亿元，同比下滑31.40%，出现“增收不增利”的局面。同期，经营活动现金流为-4488.07万元，货币资金余额1.42亿元，同比下滑62.29%。
值得注意的是，倍杰特货币资金和交易性金融资产合计为3.09亿元，尚不能完全覆盖此次收购及借款所需的3.3亿元资金总额。
对于并购的资金来源以及上述资金是否会对公司的经营在短期内带来负面影响，记者联系倍杰特方面采访，截至发稿未获回复。
由于水处理行业的特性，倍杰特应收账款规模高企。截至2025年9月底，其应收账款达7.49亿元，占总资产的29.54%；资产负债率为36.17%，其中短期负债为6775.03万元，同比增长347.79%。
在环保行业与经济周期关联紧密的背景下，倍杰特正积极调整产业布局，寻求新的增长动力。该公司表示，将依托技术优势、拓展轻资产与智慧化运营，并加快海外市场及盐湖提锂等矿产资源综合开发。2025年前9个月，其研发费用同比增长142.03%，主要系西藏盐湖提锂研发基地投入所致。
然而，矿业开发具有投资周期长、专业门槛高、资金需求大等特点。作为“跨界者”，倍杰特能否凭借尚处于开发初期的大豪矿业打造第二增长曲线，仍有待时间与市场的检验。
