上海瀚讯：G60 星座“链主”级供应商，商业航天稀缺的“星-地-端”全栈标的1. 身份A 股唯一上市卫星通信载荷总体单位，上海垣信 G60/“千帆”星座通信分系统总体商，星、地、端全流程主供。2. 业务进展• 星上：通信载荷已批量交付，2024 年垣信配套订单超 4000 万元。• 地面：2025 年 4 月中标 120 套一体化信关站（单价 249.7 万元），按 50% 份额锁定约 1.5 亿元，6 月起 20 套/月产能爬坡；机构测算 G60 地面站总市场 10 亿元量级。• 终端：手机直连地面站设备已小批量供货，2025 年随海外拓展有望继续放量。• 测试：仿真与验证平台、多终端/基站模拟器 2024 年已交付，为组网先行卡位。3. 财务验证2025Q1 营收同比增 80%+，扭亏为盈；亿元级信关站订单落地，后续随百颗星量级发射，载荷与地面设备需求高可见。4. 机构共识山证、浙商、天风、东财等一致列为商业航天核心标的，逻辑：• 深度绑定国家低轨星座，确定性最高；• 全产业链覆盖，弹性最大；• 业绩拐点已现，稀缺平台享受估值溢价。结论：公司完成“卫星核心部件→地面网络枢纽→消费终端”闭环，2025 年进入星座密集发射与地面基建高峰期，订单与业绩释放具备高能见度。