迈瑞医疗正式冲击港股，全球医疗器械龙头加速出海！这家A股市值超2500亿元的行业巨头已向港交所递交IPO申请，拟募资推进全球化研发与数智化布局。更值得关注的是，其海外收入占比首次突破50%，国际化战略进入深水区。

从A股龙头到全球布局：迈瑞的国际化跃迁

我注意到，迈瑞医疗此次赴港上市并非简单的资本动作，而是一次战略升级的关键落子。根据招股书数据，2025年第三季度，公司海外市场营收同比增长11.9%，占总营收比重达到50.6%，首次实现“出海过半”。这一转折背后，是长达十余年的全球并购与本地化深耕——自2008年以来完成至少14笔收购，累计投入超140亿元，其中近一半用于海外扩张，控股美国Datascope、Zonare及芬兰HyTest等企业，构建起覆盖北美、欧洲、亚洲等地的64家境外子公司网络。

目前，迈瑞已在14个国家规划本地化生产项目，11个已启动运营，并在美国实现近乎100%本地化运作。这种“全球生产+区域仓储”模式（拥有1个全球总仓、11个区域仓）显著提升了供应链韧性，也为进一步渗透发展中国家市场打下基础。据公司披露，国际可及市场规模约5700亿元，而2024年海外收入仅164亿元，市占率仍处低个位数，增长空间巨大。

转型阵痛与财务新趋势

不过，出海加速也带来了新的挑战。随着海外业务比重上升，贸易周期明显拉长。截至2025年6月，存货达53.44亿元，较2024年末增长12.3%，存货周转天数升至156.3天；同期应收账款及票据周转天数也攀升至45.7天，较2022年增加61.5%。这反映出公司在应对全球贸易不确定性时主动备货，但对现金流管理提出更高要求。

尽管经营性现金流在2025年上半年同比下滑53.8%至39.22亿元，但公司现金储备仍稳健，且已建立信用风险管理系统。值得一提的是，迈瑞过去四年累计分红高达333亿元，彰显其强劲的盈利能力和股东回报承诺。与此同时，金融债务在2025年9月末增至35.86亿元，同比增长20.1%，或为支持全球化投入所致。

整体来看，虽然国内IVD等领域面临“量价齐跌”的调整压力，但迈瑞正通过“设备+IT+AI”生态体系和流水型业务（试剂、耗材、数字化服务）转型，推动可持续增长。赴港上市若成功，将为其全球研发、高端产品线突破及新兴业务（如动物医疗国际收入占比已超80%）提供更强资本支撑。