迈瑞医疗正式冲刺港股，H股上市迈出关键一步

  迈瑞医疗已于2025年11月10日向港交所递交H股上市申请，计划在主板挂牌上市。这一动作标志着这家中国医疗器械龙头正式开启“A+H”双资本平台布局。根据公告，公司已在港交所官网刊发了初步的申请资料，保荐人为华泰国际与摩根大通。目前所披露文件为版本，后续可能进行更新和调整。

  此次赴港上市被视为迈瑞医疗国际化战略的重要落子。作为全球前30大医疗器械企业中唯一上榜的中国企业，迈瑞医疗按2024年收入计算，在6类产品中市场份额位居全球前三，9类产品位列国内第一。其产品矩阵覆盖急诊、手术室、重症监护等多个临床场景，是全球顶尖器械企业中唯一实现多诊疗环节全覆盖的公司。

  全球布局加速，但短期业绩承压

  从财务数据看，迈瑞医疗仍是一家“现金奶牛”。2024年实现营收367.26亿元，归母净利润达116.68亿元，净利率保持在31.8%的高水平。上市以来累计分红超353亿元，近三年就派现250亿元，显示出极强的自我造血能力。同时，公司几乎不依赖杠杆，ROE长期维持高位，经营风格稳健。

  但我注意到一个不容忽视的趋势：2025年前三季度营收258.34亿元，归母净利润75.70亿元，同比出现下滑。这说明公司在高基数下正面临增长瓶颈。叠加机构持仓普遍减持、销售费用结构虽优化但增速放缓等因素，市场对其短期表现确有担忧。

  更值得关注的是，公司近年来通过并购快速扩张——收购海肽生物、德国DiaSys、惠泰医疗等带来合计超115亿元商誉。虽然当前减值风险较低，但整合成效尤其是心血管赛道的突破仍需时间验证。

  我怎么看这次H股上市？

  说实话，我对这次H股上市并不意外。迈瑞医疗早就在推进全球化，海外收入占比逐年提升，此时登陆港股，既能拓宽融资渠道，也有助于提升国际品牌影响力。特别是它正在推动“设备+IT+AI”融合，发布了如“启元重症大模型”这类创新产品，技术形象需要更强的资本市场背书。

  不过我也看到挑战。主力资金虽今日净流入2.03亿元，显示有抄底迹象，但股价仍在204.55元支撑位附近震荡，中期趋势尚未反转。行业五日净流入为负，也反映板块情绪偏弱。

  我认为，迈瑞医疗的基本盘依然牢固：研发人员占比近四分之一，12个研发中心持续输出高端产品，体外诊断已成第一大业务，AI医疗落地进展领先。只要H股顺利发行，有望缓解短期资金压力，并为海外扩张注入新动能。

  长远来看，我还是那句话：短期承压不改长期逻辑。这家企业的研发定力、现金流质量和全球化野心，在国内医疗器械领域仍是凤毛麟角。