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修改于2026-02-09 12:05来自雪球 · 广东

关于CPO：某海外通信改口了

来自为AI盈眶的雪球专栏

先欣赏2025年7月初某海外通信的奇葩观点：$罗博特科(SZ300757)$ $天孚通信(SZ300394)$ $致尚科技(SZ301486)$

【某海外电子通信】CPO进展慢于预期：CPO起量进展慢于预期，因CSP偏好成熟解决方案，且在6.4T之前无需采用CPO。我们认为未来几年可插拔光模块仍将是主流解决方案。我们预计2025/2026年1.6T光模块出货量分别为200万/600万，主要由NV转向B300驱动。我们下调nv（NVBuy）CPO交换机出货量预期，从2025/2026/2027年的4k/26k/75k调整至2k/10k/35k，并预计2025/2026年博通CPO交换机出货量分别为2k/4k。

然后周末他们就改口了，这个时候我想起某通信某个段子的结尾：我们建议投资者还是要重视专业研究，减少猎奇心态，少看小作文。当下自媒体、产业专家、大V的门槛都很低。老师们怎么看，欢迎留言？（如果该通信要删贴欢迎私信~）

新段子如下：nv加速路线图，CPO技术辩论升温

CPO要点：Coherent提到已获得一家领先AI数据中心客户的重要订单，为其CPO系统提供CWLaser。初步营收预计于4Q26开始，2027年起贡献将更为显着。我们假设LITE，COHR等laser供应商在2027年的合并订单价值为4亿美元，则意味着当年将出货约8万台Scale-outCPO交换机。

nv或将加速Scale-outCPO交换机：在GTC2025上发布了其CPO交换机，其中Quantum-X计划于2H25推出，Spectrum-X于2H26推出。第一代Scale-outCPO（Quantum-X）采用可插拔架构，而非CPO。然而，由于其性价比相较传统可插拔方案不具备优势，客户采用有限。

对于2026年的GTC大会，我们预计nv可能会发布新一代CPO交换机。我们认为该CPO设计在热性能和带宽上有显着提升，性价比远超前代。预计供应链将于2Q26开始上量，并在2H26/2027年加速。在nv积极推动及捆绑销售策略驱动下，我们将Scale-outCPO交换机在2025/2026/2027年的出货量预估上调至2千台/2万台/8万台。至于2027年，尽管出货量激增，但我们的预估仅占当年Scale-out交换机出货总量的个位数百分比。

英Scale-upCPO进展更新：根据近期业绩会，Lumentum强调，随着铜互连接近极限，光学Scale-up是自2027年底开始的一个长期结构性机遇。正如我们在报告中所述，我们预计nv将从2H27的RubinUltra开始，在NVL576架构内部引入CPO/NPO，专门用于Scale-up互连。在NVL576架构内，Computetray和Switchtray预计将继续依赖背板连接，而机柜间互连可能转向基于CPO或NPO的光互连。技术上，CPO在功耗和带宽密度上优势明显，而NPO则更易于制造和维护。我们认为台积电Scale-up的CPO方案已提供样品，但量产准备情况尚不确定，表明NPO与CPO之争在近期仍将持续。

主要受益个股：总体而言，Scale-upCPO对光互连供应链是纯的增量机遇，因其旨在替代铜互连，但不影响Scale-out。此外，Scale-up和Scale-out的CPO解决方案共享相同的供应商。因此，我们预计主要受益方将是FAU、CWLaser、ELSFP模块和Shuffle等组件供应商。我们的观点是：1）看好Lumentum，因其CWLaser需求存在上行空间；2）对Coherent影响中性；3）预计Browave（3163TT）将受益，考虑到其在CPOShuttleBox领域约50%的市场份额、5-6k美元的单价以及2Q26开始量产爬坡。

推CPO居然不推设备，哈哈哈哈~cpo那几个设备股狠狠打脸

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