宁德时代Q3净利185亿，单季盈利创历史新高

  宁德时代2025年第三季度财报一出，市场瞬间沸腾。 单季净利润高达185.49亿元，同比增长超41%，创下公司成立以来的单季盈利新高。前三季度累计净利润达490.34亿元，相当于日赚1.81亿元，若延续这一势头，全年利润有望逼近甚至突破600亿元大关。营收方面，第三季度实现1041.86亿元，同比增长12.9%，增速逐季提升，展现出强劲的增长惯性。

  更值得关注的是盈利能力的全面回暖。财报显示，宁德时代第三季度毛利率回升至25.8%，净利率更是攀升至19.1%，较去年同期提升4.1个百分点。这背后不仅是成本控制和规模效应的体现，也反映出公司在高端动力电池与储能市场的定价能力依然稳固。与此同时，公司期末现金及等价物余额高达2971.84亿元，加上港股上市融资410亿港元，资金实力堪称行业“航母级”。

  港股溢价34%？流动性与基本面的双重博弈

  一个耐人寻味的现象随之浮现：作为A+H两地上市企业，宁德时代H股价格比A股高出34%，远超恒瑞医药、招商银行等其他少数H股溢价公司。这一反常现象并非偶然。其港股于2025年5月登陆，恰逢港币触及强方兑换保证，金管局单日最高投放605亿港元，导致Hibor利率断崖式下降，市场流动性极度宽松。在此背景下，外资将宁德视为“必配资产”，推动其H股短期内大幅溢价。

  尽管后续随着流动性回归常态，H/A溢价一度收窄至1.2倍，但9月底起，海外投行如摩根士丹利、摩根大通纷纷上调评级，基于对其储能需求爆发和全球份额扩张的乐观预期，再度推高港股股价。相比之下，A股则受到电池板块整体主题炒作退潮的影响，二线厂商回调拖累龙头情绪，形成估值剪刀差。

  我看宁王：不只是电池厂，更是全球能源基建的“卖铲人”

  说实话，当我看到宁德三季度出货量接近180GWh，其中储能占比已达20%，并且明确表示“产能利用率打满”时，我意识到这家公司早已超越了单纯的电池制造商定位。它正在成为全球新型电力系统的核心供应商。

  我在翻阅小摩和东吴证券的报告时注意到两个关键逻辑：一是宁德在欧洲储能市场的先发优势明显，587Ah大电芯凭借高首效、低衰减特性获得客户青睐；二是其2026年排产计划已超1TWh，产能释放确定性远高于同行。这意味着，在AI数据中心、构网型储能、虚拟电厂等新兴场景加速落地的背景下，宁德不是被动响应需求，而是在主动塑造产业链节奏。

  当然，我也保持一份清醒。当前港股估值已反映较多乐观预期，且H股相对A股吸引力边际减弱。但从长期看，若2026年净利润真能达到近900亿元，按25倍PE计算，理论市值仍有上升空间。只是对投资者而言，现在更多考验的是对公司全球战略布局的理解力，而非简单的业绩兑现。

  说到底，宁德时代的护城河，不在某一项技术，而在持续领先1～2年的研发节奏、无与伦比的规模效应，以及向世界输出产能的决心。这才是“宁王”封神的底层密码。