奥飞数据2025年三季报出炉，业绩大超预期——这是近期A股科技基建领域最值得关注的信号之一。

  根据公司发布的财报数据，2025年前三季度奥飞数据实现营业收入18.24亿元，同比增长15.3%；归母净利润达1.45亿元，同比大幅增长37.3%。尤其亮眼的是第三季度单季表现：营收6.76亿元，同比增长29.9%，环比增长10.4%；归母净利润0.58亿元，同比飙升90.4%，环比也增长了59.2%。这一数字甚至超过了此前市场研究机构预测的中值（0.45亿元），直接点燃了市场对公司基本面拐点的重新评估。

  背后的驱动力很清晰。申万宏源在研报中指出，收入与利润双增主要得益于两个因素：一是数据中心项目按计划顺利交付，二是算力服务逐步转向以确定性合同为主的租赁模式，使得业务扩张更具可持续性和稳定性。更值得注意的是，公司的盈利能力正在逐季改善——2025年前三季度毛利率达到35%，同比提升9.4个百分点；第三季度更是进一步提升至37.6%，已是连续三个季度环比上升。这说明不仅新资产上架速度快，客户结构也在优化，尤其是与百度等头部客户的深度绑定带来了高利用率和超额收益。

  从资产负债表来看，奥飞数据的成长势能依然强劲。前三季度新增固定资产31.61亿元，这部分将直接转化为未来的IT负载产能；截至三季度末，在建工程仍高达17.82亿元，意味着后续交付节奏仍在加速。特别是在华南“存量优化+南沙增量”双轨推进、华北多个核心节点（廊坊固安、天津武清、张家口怀来）集中建设的背景下，公司在AI算力需求爆发前夜，已经提前卡位稀缺资源。

  说实话，看到这份财报的时候我是有些惊喜的。过去几年，市场对IDC行业普遍持谨慎态度，担心增速放缓、竞争加剧。但奥飞数据用实际经营数据证明，真正的成长不是靠讲故事，而是靠资产质量和运营效率的持续兑现。尤其是在当前AI基础设施需求日益明确的环境下，拥有稳定交付能力、优质客户结构和区域布局优势的企业，正在迎来价值重估的机会。

  目前券商维持对公司“买入”评级，预计2025—2027年归母净利润分别为2.08亿、3.22亿、4.12亿元，对应EV/EBITDA倍数分别为21x、16x、13x，估值具备吸引力。虽然也要警惕算力需求波动、政策监管变化等风险，但从现有信息看，奥飞数据已经走出了属于自己的确定性路径。

  站在当下看未来，我不敢说它会成为下一个“算力茅”，但我愿意相信：一个能把交付做实、把毛利做稳、把客户留住的公司，值得被认真对待。