乐歌股份正面临增收不增利的瓶颈。

　　4月20日晚，乐歌股份(300729)披露2024年年度报告，2024年实现营业收入56.7亿元，同比增长45.33%；净利润3.36亿元，同比下降46.99%；基本每股收益1.05元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。

　　这一增一降的数据变化，反映出乐歌股份在业务拓展与盈利水平之间面临的挑战与机遇。

　　公司主营业务收入来自智能家居、智慧办公产品的销售，和公共海外仓跨境物流服务收入。

　　2024年，公司人体工学系列产品实现收入28.59亿元，占营业收入比重50.42%；公共海外仓业务继续保持高增长，实现收入24.23亿元，占营业收入比重提升至42.74%。

　　对于净利下滑，乐歌股份的解释是，2024年公司小仓换大仓处于收尾阶段，相比2023年，出售海外仓的非经常性收益大幅下降；2024年公司探索新模式、新业务，新产品研发投入大幅增加，研发、营销、IT人员增加较多：

　　2024年海外仓运营面积同比大幅增加，受新会计租赁准则租金前置影响，以及新仓货架安装过程较长，库容需要逐步释放和爬坡；2024年，海运费整体处于高位，影响跨境电商业务的利润。

　　需要注意的是，乐歌股份全年毛利率下滑至29.15%，资产负债率走高至64.01%。

　　2024年，公司经营活动产生的现金流量净额本报告期较上年同期减少19.70%，主要原因是支付的职工薪酬与购买商品、支付劳务的现金增加。

　　乐歌股份在年报中提示了海外仓业务面临的风险。

　　公司称，由于关税增加，合规要求升级，跨境电商卖家利润承压，运营难度增加，短期看，可能会导致部分卖家撤出或者减少参与美国市场，导致海外仓需求减少，但长期看，美国始终都是重要的消费大国，且大量低附加值，人工密集型的品类在美制造不具有成本优势，依旧需要大量进口，因此海外仓的需求长期看好。

　　乐歌股份4月2日在互动平台表示，自建海外仓是公司的发展战略，通过自建海外仓可有效降低海外仓的运营成本，提升海外仓的盈利能力。2025年底，将会有第一个“自建海外仓”投入使用，未来计划逐步把5000亩土地建成海外仓。

　　乐歌股份最新股价报14.16元/股，总市值48.33亿元，较2020年10月的高点已跌去六成。