$捷佳伟创(SZ300724)$   $阳光电源(SZ300274)$   本周的股市又是创业板暴涨，创业板指数继续创新高，热门的板块和公司继续在狂飙，而很多其他主板企业仍然趴在地板上，甚至跌的时候跌的多，涨的时候不怎么涨。我们应该记住花开各有时，不必因为自己的持仓不涨而焦急。优秀且低估的企业迟早会被价值发现的。如果你是跟随大家去炒作，你可能短时间小赚一笔，最终的结果往往是血亏。

在牛市中，老股民往往跑不赢新股民，新股民往往头脑发热只顾追求热点。老股民更多的应该是对市场的敬畏心理。孙子兵法有云：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。这句话的意思是，如果我们想最终赢得战争胜利，首先应该是让自己立于不败之地，首先应该要做好防守，而不是一味只想着进攻。先让自己不被战胜，等待时机一举战胜敌人。不被别人战胜在自己严密防守，战胜敌人在于敌人露出破绽。

三国时期，关云长兵败走麦城，就是源于自己的大意失荆州。在刘备的命令下，关羽主动北伐曹魏，虽然关羽率领三军将士在前方打的曹军节节败退。关云长水淹七军，斩了曹军先锋庞德，逼得曹军统帅于禁投降，可谓威震华夏，甚至吓得曹操差点要迁都。结果后方的荆州却留下被他重打的糜芳和傅士仁驻守。虽然沿江修建了烽火台，但东吴主帅吕蒙还是派人伪装成商人白衣渡江，趁着荆州空虚，一举夺下荆州。关公的老家被人抄了，最终只能兵败走麦城，曾经的西蜀第一大将就此落幕。

这周中腾讯控股的股价创下649港元的新高，这是从2021年4月份以来的新高，那些坚守腾讯四年半的投资者最终验证了价值投资的有效性，腾讯自最低点170元已经上涨了3.8倍，谁说大象不可以起舞？曾经的鹅厂也是被众人嘲讽为跌成鸟厂，把我都跌没了。南非大股东铁了心持续减持，腾讯每天动用自有资金接住5亿港币的抛压，一年回购金额约1000亿，可见腾讯的实力是多么强大。腾讯是有宽广护城河的公司，微信的强大地位是无法撼动的。短视频平台有抖音、快手、小红书、视频号、哔哩哔哩等等，购物平台有京东、淘宝、拼多多、唯品会等等，而我们的主要社交工具只有微信，如果说还有第二名，那就是腾讯公司的QQ。腾讯也是一家实实在在创造价值的优秀公司。

我在腾讯上也有一些持仓，但是仓位比较小，其实还是自己的研究不够深入，在加之自己性格的保守，所以持仓比较分散。如果我在研究的不够深入的时候就盲目重仓，那就是拿自己的钱在赌博。在研究不够深入的时候，分散投资，虽然会降低投资收益，只能获得一份平均的收益，其实也是对风险的一种控制，至少可以让自己不会因为看错而损失惨重。在以后的投资中，还是应该努力提升自己的研究能力，如果真的能够研究明白，应该给予确定性更高的公司股票更高的仓位，这样才能逐步提高我的投资收益率。

近来我发现一家优秀的公司捷佳伟创，这家公司近来股价已经上涨了近一倍，结果静态市盈率只有12倍左右。这是一家制造太阳能光伏板的设备的生产厂家。首先，我觉得光伏行业并不是完全没有未来了。随着国家对于环保的不断重视，以及煤炭、石油、天然气的不断消耗，新能源一定是国家的重要发展战略，也是世界未来解决能源危机的重要途径。未来能够解决一次能源危机的新能源有水能、风能、光能、核能。这里光能是最容易最便捷获取的，对于外部条件的依赖是最小的。大到荒无人烟的茫茫戈壁滩，小到农村的几十平米的平方都可以采用光伏发电，只要有阳光的地方，就可以有光伏发电。随着未来地球越来越热，强烈的阳光照射将是人类取之不尽用之不竭的能量来源，随着光伏发电效率的不断提高，光伏发电的成本将会不断降低。未来在中国的西北的广大地区、中东撒哈拉沙漠和非洲那些热带地区，光伏的发展空间还是无限广阔的。

其实中国是在下一盘大棋，在上游通过大力发展新能源，发展光伏、风电、水电和核电。中间大力发展特高压输电技术，甚至将多余的电力可以输送至外国，下游大力发展电车消耗这些电力。还有一条技术路径是上游富余的电力可以用于电解水制氢，氢气又可以输送到下游，下游发展氢燃料电池汽车。这一切努力都是为了减少对石油和天然气进口的依赖。

在所有的光伏产业链的76家公司中，净利润最高的是阳光电源，第二名就是这家捷佳伟创。在净资产收益率的排名中，最高的还是阳光电源，第二名是酉力智能，第三名就是捷佳伟创。不可否认阳光电源是一家极为优秀、护城河也是非常深的公司，但是其静态PE25倍，动态PE18倍。而捷佳伟创的静态PE12倍，动态PE为9倍。从PE的角度来看，阳光电源刚好比捷佳伟创的股价贵一倍。虽然近期捷佳伟创的股价有了大幅度上涨，我认为其股价仍然处于低估区间。

捷佳伟创的股价从2021年8月的最高208元，跌到最低点41元，下跌幅度80%，再上涨到现在的97元，已经翻倍有余了。而阳光电源的股价已经突破2021年的前高了，而且阳光电源由于其净利润持续高速增长，其股价的跌幅也很快收复了。在光伏行业中，我是持有隆基绿能的，我承认我在买入隆基绿能时候是有些草率了，开始买入是买在了半山腰，并且在股价下跌过程中不断加仓，目前企业仍处于亏损状态，但是由于其买的价格不高，未来长期持有，一旦光伏行业利润恢复，这笔投资赚钱是大概率的事情。

其实在股票投资中，对于持续创造价值的优秀公司，只要大幅度下跌，不管听到怎样的鬼故事，都可以克服自己的恐惧，你就拉开时间和空间的距离勇敢加仓；在股价持续上涨过程中，不管听到未来有多大的发展空间，你就持续减仓。在短期的剧烈波动中，也可以进行同样的操作，不管什么原因的大幅下跌，就勇敢加仓；不管什么原因的大幅上涨，就勇敢减仓。在众人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧，仅此一项，拉长时间来看，你可以跑赢80%的投资者，赚钱是大概率的事情。当然前提是你买入的这家公司是优秀的，持续创造价值的行业龙头公司，不管什么时候、任何原因都不应该买入。

下面我们来看一下捷佳伟创和阳光电源的近五年的营业收入和净利润的变化情况（单位：亿元）。

年份 捷佳伟创

营业收入 捷佳伟创

净利润 阳光电源

营业收入 阳光电源

净利润

2021年中 26.24 4.58 82 7.9

2021年末 50.47 7.17 241 17

2022年中 26.79 5.08 123 9.4

2022年末 60.05 10.47 403 37

2023年中 40.83 7.52 286 44

2023年末 87.33 16.34 722 96

2024年中 66.22 12.26 310 50.5

2024年末 188.87 27.64 778 113

2025年中 83.72 18.3 435 78.3

可以发现捷佳伟创的净利润连续5年都保持50%左右的增长，简直就是利润爆发的五年，而股价在持续下跌，难怪企业的市盈率变得那么低。如果按照复利率来计算，从21年中到25年中的四年中，营业收入年化增长率为34%，净利润的年化增长率为41%。同样阳光电源也是高速增长的四年，其的净利润的波动率更大一些，五年来利润甚至应该用井喷式发展，所以阳光电源的股价稳住不跌，而企业的市盈率变得越来越低。如果按照复利率来计算，从21年中到25年中的四年中，阳光电源营业收入年化增长率为52%，净利润的年化增长率为78%，简直是逆天的恐怖，阳光电源的净利润几乎在4年中增长了10倍。从这个角度来说，阳光电源的增长幅度更大，企业的护城河更深，企业创造财富的能力更强。这些年阳光电源的股价都没怎么上涨，其实一直在消化其过高的估值，截止今天其股价已经不再高估了。这种高速增长的企业，只要是买在估值PE比较低的阶段，未来想不赚钱都难。这种企业判断的难点是企业的高速增长未来是否可以持续，如果答案是肯定的，企业给予40倍市盈率也并不算高。

为什么捷佳伟创净利润持续快速增长而股价却持续下跌呢，其实没有原因，只能说市场有时候是错位的，或者说市场并没有价值发现，虽然这种错误的时段并不会很多。因为市场的操作其实是人的操作，而人也有忽略某个企业价值的时刻，而这些低估的阶段就是价值投资者难得的投资机会。非常遗憾的是我在价格极度低估的阶段，并没有挖掘出这家公司。也许我应该从低估值的企业中挖掘机会，也许某家公司未来的增长比较缓慢，只要是买的足够便宜，亏钱的概率就不大。这里要注意周期股公司，这类公司的净利润随着行业的周期波动变化非常剧烈。有时候看着市盈率很低，但其实过去的一个财报周期是行业最景气的周期，随后行业将进入低迷期，如果在市盈率最低的时候买入周期股，大概率会买在山顶上。

我认为阳光电源的估值目前估值是合理区间，现在并不是最艰难的时期，目前也不是股价被严重低估的阶段，当下买入只能赚到企业净利润提升的钱，而行业预测未来两年净利润增长幅度并不大。当然也不排除风来了，给予其40倍的市盈率，股价也有一倍的增长空间。捷佳伟创目前的估值处于低估区间，现在买入未来可能赚企业估值提升的钱，而行业预测未来两年净利润大幅度下跌，预测2026年比2025年净利润将下跌40%，至于为什么下跌，我并不太清楚，也许这是周期性行业的顶点，但是光伏行业现在并不是景气周期，为什么机构普遍预测净利润会大幅度下跌呢？有清楚的朋友欢迎在评论区留言讨论。

我决定买入观察仓，后期如果有股价大幅下跌的机会，就继续加仓。我和大家也持续观察和深入研究这家企业，未来两年我们去持续验证机构的预测是否准确。奈何篇幅有限，这两家公司只是初步了解，并未进行深入研究，等有机会再详细研究光伏行业的发展情况和企业财务报告中的数据，再给大家进行更详细的分享。

我的分享不代表任何买卖推荐，只是坦诚的分享自己的所思所想，请谨慎参考，盈亏自负。如果您觉得本文对您有所帮助，欢迎点赞和转发，也欢迎关注我们-朝红价值投资，投资就是不断思考、研究、判断并持续验证自己判断的过程，确定性高的企业就给予高仓位，确定性低的企业就给予低仓位。本文完，感谢阅读。