摘要
这家公司主要产品为折叠屏手机核心组件，已为安卓系列客户批量提供相关MIM产品，应用下游含智能穿戴、数据服务器等，拟发行可转债+海外布局进一步加码产能。此外布局液冷模组等，边缘计算服务器等散热业务已量产，机构看好其成为业绩新增长点。
投资要点
① 苹果或入局带动行业发展，公司卡位折叠屏核心组件
② 可用于智能穿戴、数据服务器等多领域，逐步加码MIM产能
③ 部分散热项目已量产，有望成业绩新增长点
精研科技
9月以来，国内这家MIM零部件供应商——精研科技（300709.SZ）获机构关注，国泰海通证券、东方财富证券等机构参与调研，公司证券事务代表参会并回复提问。
公开资料显示，公司主营业务是传动、精密塑胶、散热、智能制造服务及电子制造板块业务。公司的主要产品是MIM零部件及组件产品。
业绩情况方面，公司2025年半年报显示，上半年实现营收14.15亿元，同比增长41.19%；归母净利润为8074.98万元，同比增长36.37%。其中，MIM零部件及组件为总营收提供近6成的收入。
（公司部分产品，图源：精研科技2025年半年报）
① 苹果或入局带动行业发展，公司卡位折叠屏核心组件
作为近年来智能手机的创新方向之一，据公司半年报，IDC预计2025年中国折叠屏手机市场出货量将在1000万台左右，同比增长8.3%，至2028年复合增长率达到10.6%。
下半年来，苹果有望布局折叠屏手机的消息频传。据财联社，知名分析师郭明錤7月发布博文，称苹果计划在2026年下半年量产其首款折叠屏iPhone。此外，摩根大通分析师也曾在报告中表示，苹果首款折叠屏手机预计将作为iPhone 18系列的一部分。
多家机构指出，苹果若入局折叠屏，行业将加速放量、创新升级。中航证券预计，2026年随着苹果的预计加入和一系列可折叠手机的推出，可折叠手机销量将同比增长40%—60%。华西证券也表示，苹果加速入局折叠屏，有望带动折叠屏手机实现加速放量，并有望引领折叠屏产业链实现创新升级。
折叠屏手机各环节中，华西证券研报指出，铰链是折叠屏的核心组件，负责支撑和引导屏幕的开合、悬停。按制造工艺看，折叠屏铰链以MIM（金属注射成型）工艺为主。
据其9月4日调研，公司MIM产品种类较为丰富，涵盖转轴组件配套用MIM零件、摄像头支架、穿戴结构件、表壳表体等。目前主要为安卓系列客户批量提供轴组件配套用MIM零件、折叠屏手机用转轴等产品。公司在半年报中声称其为“全球MIM头部企业之一”。
展望未来，华鑫证券认为，随着折叠机渗透加速，MIM作为折叠机的关键零部件有望持续受益于折叠机出货量增长。公司作为铰链MIM核心供应商充分受益，MIM业务收入有望显著受益于折叠机渗透率加速提升。
（图源：华西证券）
② 可用于智能穿戴、数据服务器等多领域，逐步加码MIM产能
除折叠屏手机外，据公司介绍，公司MIM零部件应用领域包含其他新型消费电子专用MIM零部件及组件、可穿戴设备外观件、数据服务器用MIM零部件等。
公司在9月12日调研中表示，一方面，智能手表和AI智能眼镜等新型消费电子产品日益受到市场认可，而MIM技术十分契合可穿戴设备类产品对精密金属零部件的要求，钛合金等轻质合金快速导入消费电子多个细分领域。公司具备MIM钛合金生产技术，可满足客户需求，已实现在部分产品上面的批量化应用。
产能布局方面，公司8月1日公告，召开第四届董事会第八次会议及第四届监事会第八次会议，审议通过了公司拟发行可转债募集资金不超过5.78亿元，用于“新型消费电子与数据服务器精密MIM零部件生产及组件项目、总部及研发中心项目及精密模具中心建设项目”。
海外方面，据公司调研介绍，越南子公司已布局一部分MIM产能，同时，在越南建设产能满足部分传动客户对于原产地生产的需要。公司正积极拓展当地的市场和业务，后续越南子公司将按照客户要求逐步进行量产。
③ 部分散热项目已量产，有望成业绩新增长点
据公司半年报介绍，公司为散热领域客户提供液冷模组、液冷板、风冷模组、以及模组子件热管、VC等散热产品。
最新来看，公司9月4日调研表示，在散热板块，已经在储能、边缘计算服务器等方面取得量产，并逐步拓展在服务器、芯片等方面的应用。
中航证券指出，公司在金属板块凭借自身技术优势，助力传动板块成功完成高强钢系列材料开发，并将3D打印技术应用于产品结构设计中，助力散热板块完成均温板等产品的性能升级。在此基础上，公司积极开发铜合金MIM技术，较传统铝/锌合金散热方案，在散热效率方面可以实现大幅提升。
华鑫证券认为，公司液冷散热业务有望受益于国内对于算力基础建设力度加大的态势，成为新的业绩增长点。
机构观点
中航证券：公司近期发布股权激励、进行可转债融资，看好公司积极把握折叠屏、液冷等高增长的产业趋势。
华鑫证券：看好公司在国产品牌折叠机放量背景下的产品升级&客户结构优化。
调研来源：精研科技2025年9月4日、12日投资者关系活动记录表；
参考研报来源：
《华鑫证券-精研科技：公司事件点评报告：业绩短期承压，折叠屏铰链MIM与散热业务推动公司发展长期向好》，毛正，2024年11月12日；
《华西证券-折叠屏手机行业深度研究报告：苹果加速入局折叠屏，核心环节有望深度受益》，单慧伟、陈天然，2025年7月7日；
《中航证券-精研科技：首次覆盖：折叠屏+散热业务弹性可期》，刘牧野，2025年8月15日。
