2017年，华大基因一上市就市值千亿，风头无两。那年，《柳叶刀》《自然》《科学》几大期刊几乎都留下了华大的“掌印手迹”，它也因此成了中国生物科技的国家名片之一。

但如今七年过去，这位曾经的宗师，功法失衡、内力大损。2024年一整年亏了9个多亿，到了2025年开年仍旧收不住下跌的势头。如今它的“武林地盘”正被四面围攻：技术领先不再，肿瘤检测市场被后起之秀切割；感染检测业务几近崩盘，前几年靠疫情堆起来的塔楼，如今变成了泡沫；而在股市上，曾经被称为“中国Illumina”的华大，也正在经历“市值归零”的魔咒。

亏损成了华大“体内顽疾”

华大的病，并不突然。

数据显示，2024年全年营收38.67亿元，同比下降11.10%。但真正让市场炸锅的，是2024年净利润亏损9.03亿元，同比暴跌1071.68%。这不是慢性病，而是“失血性休克”，而且是上市七年来，第一次全年净亏损。

2025年一季度也没迎来回血。营业收入只有6.72亿元，同比又跌了18.18%；归母净利润为-5269万元，亏损幅度比去年还扩大了5倍。

看它的业务结构，分化严重，属于肌肉不协调，内脏功能紊乱。

• 生育健康业务，曾是华大的优势业务，靠着无创产前基因检测（NIPT）打下过一片江山。2024年这块收入11.49亿，同比下滑2.46%，虽然跌得不狠，但已是力不从心，集采进来后，这块业务的利润空间大不如前，单个检测单价几乎腰斩，从千元级别跌至数百元，撑不住江湖支出。

• 肿瘤与慢病防控业务，是华大重点发力的新武器，2024年增长19.02%，收入6.25亿，看似一线生机。但问题在于：这个领域已成群雄乱战之地，像燃石医学、泛生子这样的初创派系，都在用AI 液体活检抢客户，速度快、精度高、价格低，华大那套老派“大而全”的打法，步伐有点慢。

• 感染防控业务则几近瘫痪。2024年全年只赚了7300万元，同比暴跌85.91%。疫情退潮后，核酸检测市场瞬间崩塌，加上各地政府出台政策，限制医院将样本送去第三方实验室，华大这条产业链直接被腰斩。多地医院甚至恢复了自建实验室，华大连外包机会都少了。

• 精准医学解决方案业务剔除疫情影响后增长22.37%，乍一看还算体面。但这块业务体量小，还处于“练功阶段”，远未形成现金流闭环，尚不足以救场。

问题不仅在“赚得少”，更在于“花得多”：

2024年，光资产减值就计提了2.42亿，等于自砍一刀。更别提高强度的研发投入和管理成本：研发烧了5.72亿，占收入的14.8%，而管理费用还增长了2.68%。研发投入堪称豪气，但在没有产品快速变现的情况下，这些支出不仅没加分，还反噬元气。

简而言之，华大不是没招，而是出招太慢、招式太重、换血太迟，内部器官打架，外部敌人环伺，已难抵市场真刀实剑的试炼。

曾是千亿掌门，如今成了资本弃子

昔日，华大基因是资本江湖的宠儿。

2017年7月14日，华大带着“基因测序第一股”的光环闯入创业板，当日即大涨44%，市值瞬间破百亿。到当年11月，股价最高飙至261.71元（前复权），总市值逼近1200亿。

但自那年“封神”后，华大的股价便一头扎进熊市。7年时间，从高位跳水至2025年7月的47.84元，股价跌了超过八成，总市值只剩221.16亿元，缩水近千亿。

不是跌一阵，是跌成“习惯”。